증시를 주도하는 ‘개미’⋯코스피 하락장에 일평균 4.5조 버팀목됐다[떠나는 외국인, 달라지는 증시 체질②]

개인 투자자가 막대한 자금력을 바탕으로 코스피 시장의 방향성을 좌우하는 핵심 변수로 부상했다. 과거 외국인과 기관의 수급에 따라 시장의 등락이 결정되던 구조에서 벗어나, 최근에는 개인의 매매 패턴이 지수 흐름에 직접적인 영향을 미치고 있다는 분석이다.

15일 본지 분석 결과에 따르면 올해 5월부터 이달 12일까지 총 27거래일을 코스피 지수 상승일과 하락일로 분류해 개인의 순매수 규모를 분석한 결과 개인 투자자들은 시장의 하락세가 강해질 때 매수세를 집중하며 증시의 하방을 지지하는 버팀목 역할을 해온 것으로 나타났다.

분석 기간 중 하락장일 때의 순매수액이 상승장일 때보다 5.7배나 많았다. 세부적으로 살펴보면, 지수가 상승한 18거래일 동안 개인의 하루평균 순매수액은 약 7850억원 수준에 머물렀다. 반면 지수가 하락한 9거래일 동안의 하루평균 순매수액은 약 4조5250억원에 달했다. 이는 지수가 고점일 때 추격 매수하고 저점에서 공포에 질려 투매하던 과거의 전형적인 개인 투자 행태와는 완전히 달라진 모습이다.

실제 최근의 변동성 장세에서 개인의 매매 행보는 이 같은 분석을 뒷받침한다. 코스피 지수가 4.52% 급락했던 이달 10일, 개인은 하루 만에 4조8600억원을 순매수하며 외국인과 기관이 쏟아낸 매물을 고스란히 받아냈다. 그러나 지수가 다시 4.63% 급등한 바로 다음 날에는 4조2800억원을 순매도하며 발 빠르게 차익을 실현하는 모습을 보였다. 시장에서는 개인 투자자가 외국인과 기관의 대규모 매도로 지수가 급락할 때 유동성을 공급하며 시장의 하방 변동성을 완충하는 역할을 하고 있다는 평가가 나온다.

개인 자금의 유입 속도 역시 유동성이 사상 최고 수준으로 풍부했던 과거의 기록을 넘어서고 있다. 염동찬 한국투자증권 연구원은 "과거 개인이 가장 강력하게 순매수를 이어갔던 시기는 이른바 ‘동학 개미 운동’이 본격화되었던 2020년부터 약 2년 동안이었다"라며 "올해 개인의 누적 순매수대금 자체는 당시 전체 규모의 절반 수준이지만, 자금이 유입되는 순매수 속도 측면에서는 2026년 현재가 2020년 당시보다 더 빠르게 진행되고 있다"고 진단했다.

(출처=챗GPT)

여기에 상장지수펀드(ETF) 시장의 폭발적인 성장세가 더해지면서, 표면적인 수급 통계에 잡히는 것보다 개인의 실제 시장 영향력은 훨씬 더 클 수 있다는 분석도 제기된다. 최근 국내 ETF 시장 규모는 500조원을 돌파하며 대중적인 자산관리 수단으로 확고히 자리 잡았다.

개인 투자자가 증권사 계좌를 통해 특정 테마형이나 업종형 ETF를 매수하게 되면, 해당 ETF를 운용하는 자산운용사는 상품의 자산구성내역(PDF)에 따라 기초자산이 되는 개별 종목들을 기계적으로 매수하게 된다. 이 과정에서 발생하는 실제 현물 주식 거래는 한국거래소 수급 통계상 개인의 매수가 아닌 '기관의 순매수'로 집계되는 것이다.

고세은 LS증권 연구원은 "변화하는 시장 구조 속에서 개인 투자자들이 핵심 수급 주체로 자리 잡고 있으며, 투자 행태 역시 과거와 사뭇 다른 양상을 보이고 있다"고 평가했다.

(출처=챗GPT)