"최악 아냐"...삼성 총파업에도 주가 계속 오르는 이유

▲삼성전자 사측 대표교섭위원인 여명구 DS(반도체 부문) 피플팀장(왼쪽)과 삼성그룹 초기업노동조합 삼성전자지부 최승호 위원장(오른쪽)이 18일 정부세종청사 중앙노동위원회에서 열린 2차 사후조정 첫날 회의를 마친 뒤 협상장을 떠나고 있다. (연합뉴스)

삼성전자 노조의 총파업 예고에도 삼성전자 주가가 급락 일변도로 흐르지 않고 있다. 총파업이라는 악재만 놓고 보면 투자심리가 위축될 법하지만 시장은 생산라인 전면 중단이라는 최악의 시나리오는 피할 수 있다는 쪽에 무게를 두는 모습이다.

삼성전자는 18일 전 거래일보다 3.88% 오른 28만1000원에 거래를 마쳤다. 장 초반에는 26만2000원까지 밀렸지만 이후 반등에 성공하며 28만원선을 회복했다. 19일에는 1.96% 내린 27만5500원에 마감하며 일부 조정을 받았지만 15일 급락 이후 형성된 27만원대 중반 흐름은 유지했다.

주가가 버틴 배경에는 단순한 낙폭 과대 인식만 있는 것은 아니다. 법원이 삼성전자 노조의 쟁의행위와 관련해 안전보호시설과 제품 변질 방지 작업 등을 평상시 수준으로 유지해야 한다고 판단하면서, 시장이 우려했던 ‘라인 셧다운’ 가능성이 낮아졌다는 해석이 확산됐다. 정부가 긴급조정권 발동 가능성까지 거론한 점도 파업 리스크가 무제한으로 커지지는 않을 것이라는 인식에 영향을 준 것으로 풀이된다.

라인 멈추는 최악은 피했다…법원 판단에 시장 안도

▲삼성전자 서초사옥. (신태현 기자 holjjak@)

이번 사태에서 시장이 가장 우려한 점은 파업 자체보다 반도체 생산라인의 전면 중단 가능성이었다. 반도체 공정은 연속성이 중요한 산업이다. 일부 공정이 멈추면 단순히 하루 생산량이 줄어드는 문제가 아니라, 재가동과 수율 안정화 과정에서 추가 부담이 발생할 수 있다.

법원 판단은 이 지점을 겨냥했다. 수원지법은 삼성전자가 노조를 상대로 낸 위법 쟁의행위 금지 가처분 신청을 일부 인용하면서, 쟁의행위 기간에도 안전보호시설이 평상시와 동일한 수준의 인력·가동시간·가동규모로 유지돼야 한다고 봤다. 또 작업시설 손상 방지 작업과 웨이퍼 변질 방지 작업도 평상시 수준으로 이뤄지는 것을 방해해서는 안 된다고 판단했다.

다만 법원이 구체적인 ‘최소 투입 인원’을 직접 정한 것은 아니다. 이후 삼성전자는 노조 측에 공문을 보내 파업 기간에도 안전업무 2396명, 보안작업 4691명 등 총 7087명이 필요하다는 입장을 전달했다. 노조는 기본권 제한 대상을 최소화할 수 있도록 비조합원을 우선 배치하라고 요구했다.

결국 시장은 파업 리스크가 사라졌다고 본 것이 아니라 생산라인이 전면 중단되는 최악의 상황은 제한될 수 있다고 판단한 셈이다.

악재보다 저가 매수…개미는 다시 삼성전자를 봤다

(게티이미지뱅크)

개인 투자자들의 반응도 과거와 달라졌다. 예전에는 대형 악재가 나오면 주가 하락을 우려해 매도세가 커지는 경우가 많았지만, 최근 삼성전자 같은 초대형주는 급락 구간에서 오히려 저가 매수 대상으로 인식되는 경향이 강해졌다.

특히 삼성전자는 국내 증시를 대표하는 ‘국민주’ 성격이 강하다. 노조 리스크가 단기 주가에는 부담이지만, 인공지능(AI) 반도체 수요와 메모리 업황 회복 기대가 완전히 꺾인 것은 아니라는 판단이 남아 있다. 투자자 입장에서는 파업 이슈가 주가를 흔들더라도, 회사의 중장기 실적 방향까지 바꾸는 변수인지 따져보게 된다.

이 때문에 시장은 이번 사안을 ‘파업 악재’ 하나로만 해석하지 않고 있다. 법원 결정, 정부 개입 가능성, 막판 협상 여지, 반도체 업황 기대가 동시에 반영되면서 단기 변동성은 커졌지만 저가 매수세도 함께 유입되는 구조다.

19일 주가가 다시 하락한 만큼 반등이 추세로 굳어졌다고 보기는 어렵다. 18일의 강한 반등은 안도성 매수 성격이 컸고, 19일 조정은 파업 리스크가 아직 완전히 해소되지 않았다는 점을 보여준다. 그럼에도 급락 이후 주가가 27만원대 중반을 지킨 것은 시장이 이번 사태를 최악의 공급 차질로까지 확대 해석하고 있지 않다는 신호로 볼 수 있다.

총파업은 아직 변수…주가는 '협상 결과'와 함께 움직인다

▲삼성전자 노사 갈등과 관련한 파업 변수와 시장 영향을 정리한 이미지. (AI 기반 편집 이미지)

삼성전자 노사는 성과급 제도화와 상한 폐지 등을 두고 막판 협상을 이어가고 있다. 노조는 협상이 최종 결렬될 경우 21일부터 총파업에 들어가겠다는 방침이다.

시장 입장에서는 이제 파업 자체보다 실제 생산 차질 여부가 더 중요하다. 파업이 진행되더라도 법원 결정에 따라 안전·보안·제품 변질 방지 업무가 유지되고, 생산라인 전면 중단으로 이어지지 않는다면 주가 충격은 제한될 수 있다. 반대로 파업이 장기화하거나 노사 충돌이 커질 경우에는 다시 불확실성이 확대될 수 있다.

정부의 긴급조정권 가능성도 변수다. 김민석 국무총리는 삼성전자 파업으로 국민경제에 막대한 피해가 우려되는 상황이 발생하면 긴급조정을 포함한 가능한 모든 대응 수단을 강구할 수 있다고 밝혔다. 긴급조정권은 실제 발동 여부와 별개로 시장에는 ‘정부가 방관하지 않을 것’이라는 신호로 받아들여졌다.

결국 삼성전자 주가가 총파업 악재 속에서도 버티는 이유는 하나로 압축된다. 시장이 파업을 악재로 보면서도, 생산라인 전면 중단이라는 최악의 시나리오까지는 아직 가격에 반영하지 않고 있는 것이다.

다만 이번 반등이 계속 이어지려면 조건이 필요하다. 노사 협상이 파국을 피해야 하고, 실제 생산 차질이 제한적이어야 하며, 외국인 수급과 반도체 업황 기대가 다시 뒷받침돼야 한다. 따라서 삼성전자 주가는 당분간 총파업 여부보다 ‘파업이 어디까지 영향을 미치느냐’에 따라 움직일 가능성이 크다.