“이마트, 내수 부진이 구조조정 효과 넘어설 것”-삼성증권

삼성증권은 이마트에 대해 내수 부진이 구조조정 효과를 넘어설 것으로 예상하며 투자의견 유지, 목표주가 19만2000원을 유지했다.

박은경 삼성증권 연구원은 “이마트 지난해 4분기 매출액은 4조6200억 원으로 전년 대비 9% 증가했지만, 영업이익은 50% 하락한 307억 원으로 추정된다”라며 “시장 컨센서스 대비 매출액은 3% 하회하고 영업이익은 40% 하회하는 실망스러운 실적”이라고 말했다.

박 연구원은 할인점이 내수 부진과 식품부문 경쟁심화로 구조적 리스크에 봉착하며 전년 대비 1~2% 역성장 할 때, 경쟁을 우회하기 위한 전문점, 편의점 등 확대 사업의 수익화가 더디게 진행되고 있다고 봤다.

2018년 4분기의 낮은 기저효과를 감안했을 때 지난해 4분기 기존 점 성장률이 계속해서 전년대비 역신장 한 모습은 올해 턴어라운드에 대한 기대에 의구심을 드리운다는 분석이다. 실적 턴어라운드를 위해선 내수의 의미 있는 개선이 요구되지만 그럴 가능성이 낮다는 것이다.

그는 또 “회사의 강한 무수익 사업 구조조정 의지와 자산 유동화를 통한 재무구조 개선 노력을 반영해 2020년 EPS를 기존 추정치 대비 22% 상향조정하지만 목표주가는 기존 12만9000원을 유지한다“라며 ”2020년 이익전망 상향조정에도 불구하고 여전히 2020년 EPS는 전년대비 19% 감소할 것으로 전망될 정도로 내수 부진이 구조조정 효과를 넘어설 것으로 우려되기 때문“이라고 설명했다.

이어 “온라인 사업이 오프라인 사업 리스크를 상쇄하기엔 상당한 시간이 소요될 것으로 예상된다”라고 덧붙였다.