“CJ헬로, 딜라이브 인수 가능성 낮다”-NH투자증권

NH투자증권은 24일 CJ헬로의 딜라이브 인수 가능성이 낮다고 분석했다.

안재민 NH투자증권 연구원은 “미디어 사업을 키우려는 CJ그룹과 대주주 CJ CNM의 전략적 방향성에 맞지 않다”고 설명했다.

안 연구원에 따르면 CJ CNM은 홈쇼핑 사업의 안정적인 현금흐름(cashflow)을 기반으로 미디어 사업을 키우겠다는 전략을 가지고 있다. 넷마블, 삼성생명, CJ헬로, 스튜디오드래곤 등 자회사 지분 매각 가능성이 언급되고 있는 가운데, 오히려 CJ헬로의 딜라이브 인수에 자금을 사용한다는 것 자체가 정황상 맞지 않는 판단이라는 분석이다.

또 안 연구원은 “딜라이브 인수 이후 재매각을 통해 M&A 가격을 올리려는 전략이라면, 커진 규모 때문에 피M&A될 가능성은 더욱 멀어질 것”이라고 설명했다.

과거 SK텔레콤이 CJ헬로 인수를 검토할 당시 거론됐던 가입자당 가치는 45만 원 수준으로 이를 감안하면 CJ헬로-딜라이브의 M&A 가치는 3조 원 수준이 예상된다는 분석이다. 이 정도 금액을 투자해 CJ헬로-딜라이브를 인수할 수 있는 회사는 국내에 많지 않다는 것이 안 연구원의 판단이다.

이어 안 연구원은 “만약 딜라이브를 인수해 CATV 사업을 강화할 계획이라면, 통신사와의 가입자 확보 경쟁과 마케팅 비용 증가 등 실적에 부정적인 이슈가 발생할 수밖에 없다”고 설명했다.

딜라이브 인수로 CATV 사업을 강화하면 IPTV와 본격적인 경쟁을 할 수밖에 없는 상황에서, 통신사의 결합상품 경쟁력, 열위에 있는 자금력, 권역 제한, 모바일 경쟁력 약화 등 현존하는 CATV 산업의 우려가 크게 해소되지 않을 것이라는 시각이다.