IBK證 “셀트리온, 이익률 개선·신약 확장 본격화…목표가 23만원”

IBK투자증권은 셀트리온에 대해 고마진 신제품 확대와 생산 효율 개선으로 수익성이 지속 개선되고 있으며 오픈 이노베이션 기반 신약 포트폴리오 확장으로 중장기 성장성이 강화되고 있다고 평가했다. 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가는 23만 원을 유지했다.

정이수 IBK투자증권 연구원은 26일 “셀트리온의 2025년 연결 매출액은 4조1700억 원으로 전년 대비 17.2% 증가하고 영업이익은 1조1350억 원으로 130.6% 급증할 것”이라며 “4분기에도 고수익 제품 확대와 원가 효율화 효과로 영업이익률이 33%까지 개선될 전망”이라고 밝혔다.

정 연구원은 “램시마IV·트룩시마·허쥬마 등 기존 제품의 안정적인 실적에 더해 유플라이마, 베그젤마, 스테키마 등 신제품 성장세가 본격화되고 있다”며 “특히 셀트리온헬스케어 재고 소진 이후 고마진 제품 비중이 확대되면서 이익률이 추가로 상승할 것”이라고 분석했다.

그는 또 “셀트리온은 항체-약물 접합체(ADC)와 다중융합항체, AI 기반 신약 플랫폼 등 다양한 오픈 이노베이션 파이프라인을 확보하고 있다”며 “바이오시밀러를 통해 축적한 글로벌 직판망을 활용해 신약 상업화에서도 경쟁 우위를 가질 것”이라고 전망했다.

정 연구원은 “향후 일라이 릴리 미국 공장 인수 효과가 반영되면 위탁생산(CMO) 매출 증가로 실적 상향 여력이 충분하다”며 “단기 실적 개선과 중장기 신약 성장 전략이 병행되는 대표적인 바이오 우량주로 평가한다”고 덧붙였다.