KDI “건설·해운·조선 A-등급 일부기업 재무위험 크다”

"회사채 시장 양극화로 중견·중소기업 자금경색 우려"

지난해 웅진그룹 사태 이후 회사채 시장이 꽁꽁 얼어붙으면서 양극화 심화로 신용도가 낮은 중견기업은 물론 중소기업들이 자금경색 우려가 나타나고 있다. 이 같은 회사채 시장 양극화의 주요 요인은 신용평가정보가 기업의 부실위험 변화를 적절하게 반영하지 못했기 때문으로 신용평가제도 개선이 시급히 이뤄져야 한다는 주장이 제기됐다. 특히 건설·해운·조선업종 내에서 최근까지 ‘A-’등급을 기록하고 있는 기업 중 일부는 심각한 재무위험을 안는 것으로 평가됐다.

한국개발연구원(KDI)은 6일 ‘비우량 회사채시장에 대한 정책방향’이라는 현안분석에서 이 같이 분석했다.

KDI는 올해 중 회사채 36조4000억원 규모의 만기도래가 예정돼 있어 일부 기업과 업종에 대한 자금경색 우려가 제기되고 있다고 밝혔다. 만기도래액 중 위험 업종으로 거론되는 건설·해운·조선업 부문의 회사채 규모가 약 8조4000억원으로 추정했다. A등급 이하 채권 규모도 16조2000억원 이상으로 파악했다.

강동수 KDI 선임연구위원은 “LIG건설과 웅진그룹의 기업회생절차 신청을 계기로 신용등급에 대한 불신이 깊어지면서 저신용등급 회사채의 거래가 급감하고 있다”며 “글로벌 금융위기 이후 건설·해운·조선업종의 재무상태가 좋지 않은데다 채권 발행과 유통여건도 악화해 일부는 심각한 재무위험을 안는 것으로 평가됐다”고 밝혔다.

강 연구위원은 “외감대상 기업을 살펴본 결과 건설과 해운 업종은 기업의 수익성을 나타내는 총자산순이익률(ROA)과 이자보상배율이 빠르게 하락하고 있다”며 “채무부담을 나타내는 차입금의존도와 금융비용부담률은 건설과 해운업종이 높은 수준을 지속하고 있고 최근 조선업종의 부채가 많이 증가한 것으로 확인됐다”고 설명했다.

문제는 웅진그룹 사태이후 A-이하 등급 회사채의 발행과 유통여건이 악화하면서 이들 업종 중 일부 ‘A-’등급 기업이 심각한 재무위험을 안고 있어 대책 마련이 시급한 상황이다.

강 연구위원은 “건설·해운·조선업 내 부실 우려 기업에 유동성 지원보다는 구조조정을 유도하는 정책이 바람직하다”며 “현재 금융당국이 논의·추진하고 있는 하이일드펀드에 대한 세제혜택, 프라이머리 자산담보부채권(P-CBO) 발행 등은 비우량기업의 자금난 해소에 도움을 줄 수 있지만 바람직한 정책은 아니다”고 분석했다.

그는 “회사채시장에서의 근본적인 문제는 신용등급 변경이 적기에 이뤄지지 않아 시장의 비효율성을 가져온다는 점이므로 신용평가제도 개선이 요청된다”며 “신용등급에 대해 정확하고 신속한 정보유통을 위해서는 독자평가제도와 정기평가제도 도입이 필요하다”고 주장했다.