키움증권 "농심, 3분기 수익성 부진…내년 해외 매출 회복 기대"

(키움증권)

키움증권은 16일 농심에 대해 3분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌았지만, 내년 녹산 수출공장 가동과 영국 매출 회복 등을 바탕으로 실적 개선이 가능할 것으로 전망했다. 해외법인의 가격 인상 가능성도 중장기 수익성을 좌우할 주요 변수로 꼽았다.

박상준 키움증권 연구원은 이날 보고서에서 농심의 3분기 연결기준 영업이익이 497억원으로 전년 동기 대비 8.5% 감소했다고 밝혔다. 이는 시장 전망치인 604억원을 17.7% 밑도는 수준이다. 매출액은 9296억원으로 6.7% 증가했다.

국내 사업에서는 제품 가격 인상과 라면 수출 증가에도 원부재료비 및 물류비 상승이 수익성에 부담으로 작용했다. 금값 하락에 따른 장기종업원 급여 충당금 환입 효과 94억원이 반영됐지만, 국내 영업이익률은 전년 동기 대비 1.9%포인트 하락했다.

해외 사업은 상대적으로 양호한 흐름을 보였다. 영국 주요 유통채널 입점 지연과 직수출 전환 등으로 유럽 매출이 부진했지만, 신라면을 중심으로 주요 지역 판매량이 증가하면서 해외 매출은 전년 동기 대비 11% 늘었다. 미국 법인의 매출 에누리 축소 등으로 해외 영업이익률도 2.0%포인트 개선됐다.

4분기에는 수익성이 다시 둔화할 것으로 예상했다. 키움증권이 전망한 농심의 4분기 연결기준 영업이익은 391억 원으로 전년 동기 대비 약 16% 증가하는 수준이다. 다만 3분기에 반영된 일회성 이익이 사라지고 영국 매출 회복 지연과 미국 법인의 판촉비 확대 등이 영향을 미치면서 영업이익률은 4.2%로 낮아질 것으로 내다봤다.

이에 따라 올해와 내년 영업이익 추정치도 하향 조정했다. 올해 예상 영업이익은 기존 2333억원에서 2155억원으로 7.6%, 내년은 2521억원에서 2417억원으로 4.1% 낮췄다.

다만 내년 1분기부터는 녹산 수출공장 가동과 영국 매출 회복에 힘입어 해외 매출이 점차 반등할 것으로 기대했다. 주요 해외법인의 가격 인상 여력도 긍정적으로 평가했다. 국내에서는 밀가루 등 핵심 원재료 가격이 상승할 경우 가격 전략에 변화가 나타날 가능성이 있다고 분석했다.

박 연구원은 원부재료비와 물류비 상승 부담을 해외 판매량 확대와 가격 인상 등으로 방어하면서 안정적인 이익 성장세를 이어갈 수 있을 것으로 전망했다.