SK證 "코세스, 블룸에너지 수주…목표가 5만5000원↑"

SK증권은 코세스에 대해 블룸에너지향 고체산화물 연료전지(SOFC) 장비 매출 인식이 본격화되며 큰 폭의 실적 성장과 밸류에이션 재평가가 기대된다며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 4만8000원에서 5만5000원으로 상향 조정했다고 20일 밝혔다.

허선재 SK증권 연구원은 "코세스의 2026년 3분기 연결 기준 매출액은 599억원으로 전년 동기 대비 170.0% 증가하고 영업이익은 182억원으로 410.0% 급증할 것으로 추정된다"며 "영업이익률은 30.3%에 달할 전망"이라고 말했다.

허선재 연구원은 "지난해 4분기 블룸에너지로부터 수주한 366억원 규모의 SOFC 장비가 매출로 인식되면서 SOFC 매출 비중이 60%대까지 확대될 것"이라며 "반도체 장비업체에서 SOFC 장비업체로 매출 구조가 전환되는 첫 분기가 될 것"이라고 설명했다. 이어 "초도 생산 물량임에도 반도체 장비에서 축적한 정밀 제조 역량을 바탕으로 빠르게 높은 수익성을 확보해 2026년 SOFC 부문 영업이익률은 28.5%까지 높아질 전망"이라고 덧붙였다.

허 연구원은 "2026년에만 블룸에너지향 신규 수주 2000억원을 확보해 누적 수주 2371억원을 기록 중"이라며 "올해 866억원 인식에 이어 2027년 잔여 수주분 1505억원이 인식되고 블룸에너지 증설에 따른 연간 최소 1500억원 이상의 추가 수주가 이어지며 반복적인 매출이 발생할 것"이라고 분석했다. 아울러 "반도체 부문도 연간 20%대 성장을 달성하며 안정적인 캐시카우 역할을 지속할 것"이라고 평가했다.

그는 "2027년 예상 주당순이익(EPS 3683원)에 타깃 PER 15배를 적용해 목표주가를 상향했다"며 "2026년 연간 연결 매출액은 1826억원, 영업이익은 505억원으로 전년 대비 각각 121.6%, 190.3% 증가하고 2027년에는 매출액 2663억원, 영업이익 766억원에 달할 전망"이라고 내다봤다.