"미국 따라가기엔 이르다"…한은, 부동산 리스크에 11월 금리 동결 전망

연준 0.25%p 인하·QT 종료에도 '매파적 인하' 평가
환율 1420원대로 하락…금리 인하 여력은 생겨
서울 집값 10월 1.46%↑…주택전망지수 4년 만에 최고
전문가 "한은, 금융안정·내수 상황 우선 고려할 것"

미국 연방준비제도(Fed·연준)가 두 번 연속 기준금리를 인하했지만, 다음 달 한국은행이 이를 그대로 따라가긴 쉽지 않을 전망이다. 한미 금리차 축소로 환율 부담은 줄었지만, 서울 집값 불안이 여전해 통화정책 완화에 신중할 수밖에 없는 상황이기 때문이다.

연준은 28∼29일(현지 시각) 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 기준금리를 0.25%포인트(p) 낮춰 3.75∼4.00%로 결정했다. 고용 둔화와 실업률 상승이 주요 배경으로 제시됐다. 지난해 12월 이후 9개월 만에 재개된 인하로, 연속 두 달 완화 기조를 이어간 셈이다.

연준은 대차대조표 축소(QT·양적긴축)도 12월 1일 종료한다고 밝혔다. 하지만 제롬 파월 의장이 기자회견에서 "12월 추가 인하는 기정사실이 아니다"라며 신중한 태도를 보이자 시장에서는 '매파적(긴축 선호) 인하'라는 해석이 나왔다.

이에 미국 장단기 국채금리가 동반 상승했고, 달러화도 강세를 보였다. 다만 연속 인하로 한미 금리 격차는 1.75%p에서 1.50%p로 좁혀졌다. 5월 이후 최대 폭이던 격차가 줄면서 자본 유출이나 환율 상승에 대한 우려는 한층 완화됐다.

실제 이날 새벽 2시 원·달러 환율은 1421.00원으로 전날 종가보다 16.7원 떨어졌다. 지난 20일(1420.80원) 이후 7거래일 만에 1420원대로 내려왔다. 여기에 한·미 관세 협상 타결 소식이 더해지며 시장 불확실성 완화 기대감이 커졌다.

(한국은행)

한미 금리차 축소에도…'부동산 변수'에 한은은 신중

하지만 금리 인하 여력이 생겼다 해도 한은의 결정은 부동산 시장에 달려 있다. 서울을 중심으로 한 집값 상승세가 꺾이지 않으면, 한은이 11월 통화정책방향 회의에서 금리를 내리기 어려울 것이라는 관측이 지배적이다.

이창용 한국은행 총재는 지난 20일 국회 기획재정위원회 국정감사에서 "한은 입장에서는 유동성을 더 늘려 부동산 시장에 불을 지피는 역할을 하지 않으려고 한다"고 못 박았다. 실제 금통위는 23일 회의에서 기준금리를 연 2.50%로 3차례 연속 동결했다.

이 총재는 회의 직후에도 "서울 등 수도권 집값이 소득 수준과 사회 안정성을 고려할 때 너무 높은 수준"이라며, "부동산 가격 상승이 성장률을 깎아먹고 불평등을 심화한다"고 강조했다. 금통위 역시 의결문에서 "부동산 대책의 효과와 가계부채·환율 등 금융안정 상황을 좀 더 지켜볼 필요가 있다"고 명시했다.

시장 지표 역시 이 같은 경계를 뒷받침한다. KB부동산에 따르면 10월 서울 아파트 매매가격은 전월 대비 1.46% 상승해 올해 들어 가장 높은 상승률을 기록했다. 한은의 소비자동향조사에서도 10월 주택가격전망지수는 122로, 전월보다 10포인트 급등하며 4년 만에 최고 수준을 보였다.

여기에 경기 여건도 급격한 인하를 뒷받침하기 어렵다. 지난 28일 발표된 3분기 실질 국내총생산(GDP) 성장률은 1.2%로, 한은의 8월 전망치(1.1%)를 웃돌았다. 이에 따라 올해 연간 성장률이 1%대를 유지할 가능성이 커졌다.

서울 집값 상승세·1%대 성장률…"연내 인하 쉽지 않다"

전문가는 부동산, 가계부채, 환율 등 핵심 리스크가 해소되지 않는 한, 한은이 올해 안에 금리를 내릴 가능성은 낮다고 보고 있다.

김성수 한화투자증권 연구원은 "이번 연준 결정과 한은의 다음 달 결정에 영향을 크게 주지 않을것"이라며, "이창용 총재가 말했듯 인상 사이클은 따라갈 수밖에 없지만, 인하 국면은 국내 사정을 중심으로 판단한다"고 설명했다.

김 연구원은 "지금 우리 상황에서는 금융안정이 가장 중요한 과제이기 때문에 연준이 내렸다고 즉시 따라갈 여지는 크지 않다"며, "한국은 인하 여력이 많지 않은 만큼 신중한 접근이 불가피하다"고 분석했다.

이어 "양적긴축 종료 역시 글로벌 유동성 측면에서 우호적 요인이지만, 미국 통화정책이 국내 금리 결정에 직접적인 영향을 주진 않는다"며, "결국 한국은행의 판단은 부동산과 내수 회복 흐름에 달렸다"고 덧붙였다.