셀트리온, 실적 부진 원인은 ‘원가율‘ 상승

NH투자증권은 26일 셀트리온에 대해 1공장 가동 중단에 따른 원가율 상승으로 부진한 실적을 거뒀다며 목표주가를 27만 원에서 23만5000원으로 낮춘다고 밝혔다. 다만 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

NH투자증권 구완성 연구원은 “셀트리온이 작년 4분기 개별 매출액 2110억 원, 영업이익 396억 원(영업이익률 18.8%)을 기록해 시장 컨센서스 대비 매출액, 영업이익 각각 1.7%, 66.9% 밑돌았다”며 “허쥬마 단가 인하 영향 및 1공장 증설에 따른 가동 중단으로 전 분기 대비 매출총이익률이 13.7%포인트 감소했다”고 말했다.

구 연구원은 “2월부터 1공장 5만ℓ 가동 정상화 및 10월부터 증설된 5만ℓ 가동 개시가 예정돼 가동률 최악 국면은 벗어난 것으로 판단된다”며 “하반기 해외 CMO 업체에서 후속 제품 생산 개시도 예정돼 있다”고 밝혔다.

그는 “2분기 기존 1공장 5만ℓ 가동 재개에 따른 실적 개선이 기대된다”며 “하반기 트룩시마, 허쥬마 미국 출시를 대비한 물량의 본격 생산을 계획 중이며 4분기 램시마 SC제형(피하주사) 유럽 허가 승인 및 출시도 기대한다”고 말했다. 결론적으로 트룩시마, 허쥬마, 램시마 SC 생산 본격화에 따른 가동률 상승효과로 2분기부터는 의미 있는 실적 개선 기대된다고 덧붙였다.