철강, 3Q 컨센서스 하회할 듯 - 동양증권

동양증권은 11일 철강업종에 대해 내수가격 인하 압력이 높은 시기로 3분기 실적은 시장 컨센스를 하회할 것으로 전망하며 실적 안정성이 높은 현대하이스코와 비철금속 관련주들이 유리한 국면이 지속되고 있다고 진단했다.

박기현 동양증권 연구원은 “3분기 만에 POSCO의 분기 영업이익 1조원 클럽 가입 등 하반기에 대한 기대감이 충만했던 지난 2분기와는 달리, 3분기 분위기는 전혀 다른 세계에 넘어온 것 같은 모습이 현재 국내 철강업계의 현실”이라며 “3분기 국내 철강업체들의 실적은 대체로 시장 컨센서스에 미치지 못할 것”으로 예상했다.

그는 “9월 들어 국내 유통가격이 예상보다 빠르게 떨어졌고 원화강세가 진행되면서 단기적으로 수출마진이 위축받을 수밖에 없었다”며 “현대하이스코와 비철금속관련 업체들은 시장 눈높이와 큰 차이가 나지 않는 이익 안정성을 보이겠지만 POSCO와 현대제철의 평균 영업이익 감소율은 YoY -21%, QoQ -26% 수준으로 저조할 것”으로 분석했다.

박 연구원은 4분기 POSCO의 영업이익은 2분기를 고점(Peak)으로 재차 하락하면서 7000억원선이 무너져 QoQ -16% 감소한 6902억원 수준일 것으로 추정했지만, 현대제철은 봉형강류가 판재류의 마진 위축을 상쇄할 것이라며 4분기 영업이익은 QoQ +27% 늘어난 3011억원에 달할 것으로 관측했다.

그는 “현재 철강주에 대한 투자는 무리한 포트폴리오 전략을 가져가기에는 어려운 국면”이라며 “적어도 이달까지는 내수가격의 인하 압력이 가중되는 시기여서 월간(10월~11월)으로 가장 낮은 실적구간에 들어간 상황”이라고 진단했다.

그러나 “12월 이후에는 단기적으로 고로업체들의 반등을 예상해 본다”며 “월간으로 볼 때 11월까지 내수가격 인하가 마무리되고 수출가격 역시 바닥을 잡은 상태라는 점과 12월부터는 4분기 급락한 저가의 원재료 계약물량이 본격 투입되면서 실적 개선에 나서기 때문”이라고 설명했다. 또 “내년 1분기에는 원재료 래깅 효과이긴 하지만, 실적 개선이 분명하게 발생할 소지가 높다”고 평가했다.