KB證 “삼성전자, 영업익 세계 1위…HBM4·주주환원 재평가 기대”

KB증권은 삼성전자가 글로벌 최고 수준의 이익을 내는 기업으로 올라섰지만 주가는 여전히 저평가돼 있다고 진단했다. HBM4 가격 상승과 주주환원 확대를 근거로 투자의견 매수와 목표주가 60만원을 유지했다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 12일 “삼성전자는 글로벌 영업이익 1위 기업이지만 주가수익비율(PER)은 4배 수준에 머물고 있다”며 “세계 최대 이익 창출 기업에 밸류에이션 할인 사유는 없다”고 밝혔다.

KB증권은 삼성전자의 3분기 영업이익을 107조원으로 추정했다. 전년 동기 대비 783%, 전 분기 대비 20% 증가한 수준이다. 같은 기간 엔비디아의 영업이익 추정치 97조원을 웃돌며 분기 영업이익 기준 글로벌 1위에 오를 것으로 봤다.

메모리 부문 영업이익은 109조원으로 예상했다. 모바일 사업은 출하량 축소로 적자 폭을 1조원 수준으로 방어한 것으로 추산했다.

4분기에도 실적 개선세가 이어질 전망이다. 영업이익은 114조원으로 전년 동기 대비 468% 증가하고 이 가운데 메모리 영업이익만 113조원에 달할 것으로 예상했다.

HBM도 주가 재평가 요인으로 꼽았다. 삼성전자의 2027년 HBM 평균판매가격은 전년 대비 100% 이상 상승할 것으로 내다봤다. 업계 최고 수준의 가격이 예상되는 HBM4가 내년 1분기부터 D램 평균판매가격 상승을 이끌 것이라는 분석이다.

주주환원 확대 가능성도 높다고 평가했다. 최근 3년간 주주환원 잔여 재원을 110조원으로 가정하면 현금배당 70조~80조원과 자사주 소각 30조~40조원이 가능하다고 추산했다.

차기 주주환원 정책에서 잉여현금흐름(FCF)의 50%만 환원해도 전체 주주환원 규모는 기존보다 4배 이상 커질 것으로 봤다. 50%를 넘어서는 환원 가능성도 열려 있다는 판단이다.

김 본부장은 “삼성전자는 2027년부터 글로벌 영업이익 1위 기업으로서 이익 성장의 가속 국면에 진입할 것”이라며 “HBM4와 주주환원 정책이 주가 재평가의 강력한 촉매로 작용할 것”이라고 말했다.