신한투자증권 "티엘비, 흔들리지 않는 실적…올해 성장 원년"

(신한투자증권)

19일 신한투자증권은 티엘비에 대해 여전히 높은 하이엔드 서버향 기판 비중이 핵심이라며, 원재료 가격 상승에도 일회성 비용 제외시 지난해 3분기와 유사한 수익성을 전망했다. 올해 신제품 출시 및 증설 효과로 성장 가속화 구간에 진입할 것이란 예상이다. 목표주가 9만 원, 투자의견 '매수'를 유지했다. 전 거래일 종가는 5만5500원이다.

서지범 신한투자증권 연구원은 "지난해 4분기 실적은 컨센서스 대비 매출액은 부합, 영업이익은 일회성 인건비용 약 15억원 제외시 부합을 예상한다"며 "고부가 기판(DDR5, BVH 등) 판매 확대에 따른 성장이 지속되고 있다. 하이엔드 서버향 비중은 지난해 2분기 32%에서 같은해 4분기 60%로 확대를 예상한다"고 말했다.

이어 "최근 원부자재(금/구리) 가격 상승에 따라 기판 업종 전반의 원가 부담이 증가했다"며 "다만 높은 고부가 비중, 지난해 1분기 이후 지속된 평균판매단가(ASP) 상승, 높은 가동률(병목현상으로 100% 육박) 등 고려했을 때 수익성 우려는 제한적"이라고 덧붙였다.

그러면서 그는 "올해 하반기 DDR5(8000Mbps), 소캠2, CXL 등 신제품 출시에 따른 추가적인 ASP 상승도 기대 가능한 구간"이라며 "안산(올해 2분기) 및 베트남(올해 3분기) 증설 효과도 점진적으로 반영되면서 병목현상 완화로 수량 증가 전망. 2026년 영업이익 427억원으로 고성장 전망을 유지하고, 우려보다 기회의 구간으로 판단한다"고 분석했다.