흥국證 “CJ, 내년부터 올리브영 등 자회사 실적ㆍ가치 상승 기대…목표가 23만 원”

흥국증권은 CJ에 대해 2026년부터 소비 환경 개선과 자회사 실적 회복을 바탕으로 영업이익 성장세가 본격화될 것이라며 투자의견 ‘매수(Buy)’와 목표주가 23만 원을 유지했다.

박종렬 흥국증권 연구원은 11일 “올해 부진에서 벗어나 내년부터는 소비 회복과 자회사 가치 상승이 맞물리며 주가 재평가가 이어질 것”이라며 “CJ올리브영, CJ제일제당, CJ대한통운, CJ CGV 등 주요 계열사 실적이 일제히 개선세로 돌아서고 있다”고 밝혔다.

박 연구원은 4분기 연결 기준 매출액 12조1000억 원, 영업이익 6859억 원으로 전년 동기 대비 각각 3.9%, 8.9% 증가할 것으로 내다봤다. 특히 CJ올리브영의 외국인 관광객 증가와 온라인 부문 성장, CJ제일제당과 대한통운의 안정적인 수익성 회복, CJ프레시웨이·CJ CGV 등 비주력 자회사들의 실적 개선이 호실적을 견인할 것으로 분석했다.

그는 “2026년에는 긍정적인 자산효과, 실질임금 상승, 소비심리 회복 등으로 국내 소비지출이 회복세로 전환될 것”이라며 “CJ는 식품·생명공학·물류·미디어 등 내수와 밀접한 사업구조를 갖춘 만큼 전반적인 실적 호전이 기대된다”고 설명했다.

또 박 연구원은 “해외 사업 비중 확대를 통해 추가 성장동력도 확보 중이며, 2026년 연결 매출액은 전년 대비 6.6% 증가한 48조3000억 원, 영업이익은 12.4% 늘어난 2조8000억 원으로 전망된다”고 덧붙였다.

그는 이어 “4월 이후 주가가 상승했음에도 불구하고 CJ의 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 여전히 41% 수준으로 밸류에이션 매력은 충분하다”며 “4대 핵심 사업(Culture·Platform·Wellness·Sustainability)을 통한 성장전략 강화와 함께 주주환원 확대가 향후 주가 리레이팅(재평가)의 핵심 요인이 될 것”이라고 진단했다.