코스피 5000 빨간불…하락장에 베팅, 공매도 10.6조 연중 최고

공매도 잔액 11조 근접…재개 후 최대치
대차잔액 95조, 올 초 대비 2배↑
세제·상법 불확실성…정책 모멘텀 시험대

# 서울 마포구에 거주하는 30대 투자자 김모 씨는 최근 코스피에서 주가 하락에 베팅하는 공매도와 대차잔액이 급증했다는 뉴스를 보면서 마음이 불안해졌다. 예전 같으면 주가가 조정받을 때마다 분할 매수에 나섰게지만 지금은 추가 하락에 대한 두려움이 커 추가 매수 대신 현금 비중을 늘리고 있는 상황이다.

코스피가 한 달째 3100~3200선 박스권에 갇히며 투자심리가 식고 있다. 세제 개편안 표류와 상법 개정 등 정책 리스크가 불확실성을 키우는 가운데 공매도와 대차거래 잔액은 역대 최대치로 치솟았다. 하락 베팅이 눈덩이 처럼 불어나며 정부의 ‘코스피 5000’ 청사진에도 적신호가 켜졌다.

2일 한국거래소 정보데이터시스템에 따르면 지난달 28일 코스피 공매도 순보유 잔액은 10조6630억 원을 기록해 연중 최고치를 기록했다. 지난 3월 31일 공매도 전면 재개 당시 3조9155억 원과 비교하면 5개월 만에 3배 가까이 불어났다. 전체 상장주식 대비 공매도 비중도 0.41%까지 치솟았다.

공매도는 보유하지 않은 주식을 빌려 먼저 팔고 주가가 하락했을 때 낮은 가격에 다시 사서 갚는 방식으로 차익을 얻는 투자 기법이다. 주가 하락에 베팅하는 수단인 만큼 잔액이 늘어난다는 것은 시장 참여자들이 향후 하락 가능성을 크게 보고 있다는 신호로 해석된다. 공매도 잔액은 지난 6월 초 6조8884억 원, 7월 초 8조6805억 원, 8월 초 9조8857억 원 등으로 가파른 상승세를 이어왔다.

공매도 실탄으로 불리는 대차잔액도 폭발적으로 늘었다. 금융투자협회에 따르면 지난 1일 기준 대차잔액 95조5897억 원으로 집계돼 연초 47조3385억 원 대비 8개월 만에 두 두배 가까이 불어났다. 대차잔액은 꾸준히 증가세를 보여왔으며 지난달 12일과 13일에는 98조 원을 넘어서며 100조 원에 근접했다.

대차잔액은 외국인이나 기관이 주가 하락에 베팅하는 공매도를 목적으로 주식을 빌린 뒤 아직 갚지 않은 물량이다. 통상 잔액의 70% 이상이 실제 공매도로 이어지기 때문에 ‘공매도 대기 물량’으로 불린다. 잔액이 늘어난다는 것은 그만큼 주가 하락을 예상하는 세력이 많아지고 있다는 신호로 해석된다.

코스피가 박스권에 장기간 머물면서 투심이 꺾인 것으로 풀이된다. 지난 7월 30일 3254.47로 연중 최고치를 찍은 코스피는 이후 한 달째 3100~3200선을 벗어나지 못하고 있다. 지수는 좀처럼 반등 동력을 찾지 못한 채 이날도 3100선을 횡보했다.

정책 리스크도 투자심리를 직접적으로 위축시켰다. 정부는 대주주 양도소득세 과세 기준을 현행 10억 원에서 50억 원으로 완화하는 방안을 검토했지만 당정 조율 과정에서 표류했다. 기준이 모호하게 남으면서 연말마다 반복되는 ‘대주주 회피 매도’ 리스크가 여전하다.

이성훈·한지영 키움증권 연구원은 “당분간 세제 개편안 불확실성이 국내 고유의 증시 변동성을 만들어낼 가능성이 있다”며 “여당 내부에서도 대주주 요건을 10억 원으로 재상향할지 기존 원안을 유지할지를 두고 공방이 이어지고 있다”고 지적했다. 다만 “이번 개편안은 아직 정부 발표 단계에 있는 만큼 이달 정기국회 논의 과정에서 실제 내용이 변경될 여지도 있다”며 “과세 리스크 현실화보다는 시장 의견을 수용해 국회 논의를 거쳐 재조정하는 시나리오를 기본으로 가져가는 것이 타당하다”고 덧붙였다.

자사주 소각 의무화 논의가 포함된 3차 상법 개정안도 정책적 변수다. 이달 정기국회에서 논의될 3차 상법개정안은 국내 증시에 양날의 검으로 작용할 가능성이 크다. 정부와 여당은 ‘코스피 5000 시대’를 위해 주주환원 확대, 기업 지배구조 개선이라는 명분을 내세우고 있지만 기업들은 경영권 방어 약화와 재무전략 제약을 이유로 강하게 반발하고 있다.

전배승 LS증권 연구원은 “1·2차 상법개정안 통과에도 세제 개편안 불확실성이 확대되면서 정책 모멘텀이 소강 국면에 들어갔다”며 “3차 상법개정안과 대주주 양도세율·배당소득 분리과세 등 증시 활성화에 필수적인 논의가 이어지고 있는 만 향후 증시 반등을 위해서는 정책 모멘텀 재개가 필요하다”고 말했다.