“기아, 올해 영업익 감익 전망…도매 판매 성장 제한적”

한국투자증권, 투자의견 ‘매수’·목표주가 15만 원 유지

메리츠증권은 기아에 대해 올해 영업이익이 전년보다 줄어들 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 기존 15만 원으로 유지했다. 전 거래일 기준 종가는 10만700원이다.

2일 김창호 한국투자증권 연구원은 “지난해 4분기 영업이익은 2조8440억 원으로 전년 대비 15.4% 증가, 전 분기 대비 1.3% 감소할 것으로 전망한다”며 “컨센서스 대비 7.7% 낮은 수치”라고 했다.

김 연구원은 “전년 대비 높은 성장은 2023년 4분기에 발생한 물량 조절에 따른 낮은 기저 영향”이라며 “컨센서스를 하회하는 부진한 실적 원인은 급격한 기말 환율 약세에 따른 판매보증비 증가와 재고 증가 및 판매 촉진에 따른 인센티브 확대”라고 했다.

김 연구원은 “올해 영업이익은 12조2440억 원, 영업이익률은 11.0%”라며 “지난해 대비 각각 4.3%, 0.9%포인트(p) 감익이 예상된다”고 했다.

그는 “카니발 등 하이브리드자동차(HEV) 판매량 확대에도, EV3와 EV4 등 전기차(EV) 중심의 신차 출시가 예정돼 있어 의미 있는 볼륨 확대가 어려운 환경”이라며 “주력 시장인 미국에서 도매와 소매 판매 차이가 벌어지고 있어, 도매 판매 성장은 제한적”이라고 했다.

김 연구원은 “평균판매가격(ASP) 증가율은 EV 비중 확대에도 인센티브 증가로 2.1% 증가에 그칠 것”이라며 “미국 시장 기준 지난해 10월 누계 기준 평균 인센티브는 약 2000달러 수준으로 2023년 대비 약 1300달러 증가했지만, 원화 약세가 인센티브 증가를 일부 만회할 것으로 예상한다”고 했다.

그는 “현대차 대비 높은 중장기 주당순이익(EPS) 성장률과 동등한 주주환원율 고려 시, 디스카운가 확대되지는 않을 것”이라면서도 “큰 폭의 인센티브 축소를 중심으로 수익성 격차를 축소해 왔는데, 최근 현대차 대비 인센티브 증가 속도가 빨라지고 있다”고 했다.

그러면서 “추가 인센티브 확대에 따른 수익성 축소 시, 디스카운트가 확대될 리스크는 존재한다”고 덧붙였다.