아모레퍼시픽, 면세점 채널 성장 둔화…목표가↓-현대증권

현대증권은 10일 아모레퍼시픽에 대해 면세점 채널의 성장 둔화에 따라 올해 3분기 실적 눈높이를 낮춰야 할 것으로 판단한다며 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 48만 원으로 하향 조정했다.

이달미 현대증권 연구원은 “3분기 실적은 매출액 1조4304억 원, 영업이익은 2186억 원을 시현할 것으로 예상된다”며 “영업이익은 시장 컨센서스와 유사하거나 소폭 하회할 것”이라고 전망했다.

전체 매출액의 27%를 차지하는 면세점 채널의 경우 전년대비 90% 증가한 3920억 원으로 2분기 3902억 원에서 소폭 증가할 것으로 보인다. 중국인 인바운드 성장률이 전년동기 대비 7월과 8월 각각 46.9%, 80.9%로 낮은 메르스 기저에 따른 높은 성장률을 시현했지만 2분기부터 시행된 면세점 구매제한의 영향으로 분기 대비 성장세는 높지 않을 전망이다.

이 연구원은 “4분기부터 전년도의 높은 기저와 면세점 SKU(재고관리단위)당 구매제한으로 면세점 채널의 성장세가 둔화될 전망이며, 2017년에는 연간 30% 수준의 성장률로 둔화될 것으로 예상된다”고 설명했다.

그는 이어 “면세점 채널 둔화를 반영해 목표주가 산정시 기존에 적용하던 멀티플을 40배에서 38배로 하향조정했다”면서 “2017년 성장성은 여전히 양호할 것으로 판단돼 투자의견 ‘매수’는 유지한다”라고 밝혔다.