일본은행, 총자산 일본 GDP와 맞먹어…최대 금융 불안정 요소 되나

입력 2017-06-02 10:18

배준호 기자 baejh94@etoday.co.kr

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사상 첫 500조 엔 돌파·GDP의 93% 수준…출구전략 시 금리급등 위험 내포

▲일본은행(BOJ)의 총자산 규모 추이. 단위 조 엔. 출처 니혼게이자이신문

일본은행(BOJ)의 총자산이 일본 국내총생산(GDP)과 맞먹는 수준으로 늘어나면서 최대 금융 불안정 요소가 될 것이라는 불안이 고조되고 있다.

BOJ의 자산이 지난달 말 사상 처음으로 500조 엔(약 5023조 원)을 돌파한 것으로 추정된다고 2일(현지시간) 니혼게이자이신문이 보도했다.

이는 BOJ가 디플레이션 탈피를 위해 공격적으로 금융완화 정책을 벌이는 과정에서 국채를 대량으로 사들인 결과에 따른 것이다. 그러나 물가 목표 달성이 요원한 상황에서 자산이 이렇게 팽창하면 향후 금융완화에서 물러날 때 부작용이 더욱 커질 수 있다고 전문가들은 지적했다.

BOJ의 총자산은 지난달 20일 시점에서 498조1574억 엔이었다. 자산 대부분을 차지하는 국채 보유분이 같은 달 31일 기준 2조2414억 엔 증가해 다른 자산이 크게 변화하지 않았다면 총자산은 500조 엔을 넘었을 것이라고 신문은 설명했다.

구로다 하루히코 BOJ 총재가 취임한 2013년 4월에 양적·질적 금융완화인 이차원 완화에 착수하면서 총자산 증가세가 가속화했다. BOJ는 지난해 9월 금융정책의 축을 양적완화에서 금리 조작으로 옮겼지만 장기금리를 제로(0)% 수준으로 유지한다는 방침에 따라 여전히 국채를 매입하고 있다. BOJ는 물가상승률이 목표인 2%를 안정적으로 초과할 때까지 자금공급 확대를 계속한다고 약속하고 있어 500조 엔은 통과점에 불과하다고 신문은 강조했다.

BOJ의 총자산은 일본 GDP의 93%에 해당된다. 이는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 23%(약 4조5000억 달러), 유럽중앙은행(ECB)의 28%(4조2000억 유로)와 비교해도 월등히 높은 수준이다. 연준은 이미 기준금리 인상 국면에 들어간 가운데 연말 자산 축소를 염두에 두고 있고 ECB도 양적완화 축소를 거론하기 시작했다. 그러나 인플레이션 수준이 여전히 낮은 일본은 이런 행보를 취하기가 어렵다.

자산규모가 너무 팽창하면 BOJ의 재무상태를 약화시킬 요인이 될 수 있다. 만일 BOJ가 금융완화 모드에서 벗어나고자 기준금리 인상에 착수하면 그동안 대량으로 구입했던 국채는 수익률이 낮기 때문에 시중은행이 BOJ에 예치한 자금에 대한 이자 금리와 역전되는 현상이 일어나게 된다. 일본 주오대학의 히로시 후지키 교수는 “2% 물가 목표를 달성하고 나서 BOJ가 10년 이상 적자에 빠질 수 있다”며 “그 손실이 너무 크면 자본잠식 상태에 빠질 수 있다”고 설명했다. 이와 관련해 엔화 가치가 급락해 인플레이션이 급등을 초래할 수 있다는 우려가 나오고 있다.

전문가 대부분은 큰 문제가 발생하지는 않을 것이라고 예상하고 있다. 하라다 유타카 BOJ 심의위원은 “금리인상을 할 정도로 경기가 좋으면 BOJ가 보유한 국채도 언젠가는 수익률이 상승한다”며 “장기적으로 생각하면 BOJ의 재무 건전성에 악영향은 없다”고 강조했다.

그러나 BOJ가 안심하기에는 이르다. 전문가들은 금융완화가 장기화하면서 저리로 국채를 발행할 수 있는 정부가 재정규율을 제대로 지키지 않게 된다는 것이 더 큰 문제라고 꼬집었다. BOJ의 집계에서 채권의 원활한 거래를 나타내는 지수는 낮은 상태를 계속 유지하고 있다. 이는 정부의 재정규율에 대한 채권시장의 경고 기능이 잘 작동하지 않는다는 의미다. 중장기적으로 재정규율이 잘 지켜지지 않는다면 BOJ가 출구전략을 펼칠 때 금리급등 리스크가 커진다고 전문가들은 지적했다.

#일본은행 #BOJ #총자산

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