본업 부진에도 배당 확대 나선 서희건설…금융수익 의존에 지속성 시험대

상반기 매출 33.5%↓·영업익 47.9%↓
금융자산 평가익 1378억…영업익의 약 3배
영업현금흐름도 순유출…배당총액 매년 10%↑

▲서희건설 사옥 전경. (사진제공=서희건설)

서희건설이 자사주 소각과 배당 확대를 앞세워 주주환원 강화에 나섰지만 이를 뒷받침할 건설 본업의 수익성 회복은 과제로 남아 있다. 올해 상반기 매출과 영업이익이 큰 폭으로 감소한 반면, 금융자산 평가이익은 영업이익의 약 3배에 달했다. 금융투자 성과가 순이익 증가를 이끄는 상황에서 향후 배당 확대를 안정적으로 이어갈 수 있을지가 관건이다.

9일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 서희건설은 최근 '2026~2028년 기업가치 제고계획'을 발표하고 올해 연결 기준 지배주주순이익의 25%를 배당하는 목표를 제시했다. 2027년과 2028년에는 배당총액을 각각 전년 대비 10%씩 늘리고 투자자산 운용으로 실현한 성과에 따라 특별배당도 추진한다.

지난해 배당성향이 15.21%였던 점을 고려하면 주주환원 수준을 한층 끌어올리겠다는 구상이다. 지난해 현금배당 총액은 약 185억원으로 전년 약 85억원보다 118% 증가했다. 이와 함께 7월 자사주 2221만9921주를 소각한 데 이어 내년 2월까지 잔여 자사주 2221만9921주도 전량 소각할 계획이다.

그러나 건설 본업의 실적은 부진하다. 서희건설의 올해 상반기 연결 기준 매출액은 3922억원으로 지난해 같은 기간(5898억원)보다 33.5% 감소했다. 영업이익은 900억원에서 469억원으로 47.9% 줄었다. 같은 기간 영업이익률도 15.3%에서 12%로 3.3%포인트(p) 하락했다.

영업활동현금흐름도 순유출에서 벗어나지 못했다. 서희건설의 올해 상반기 영업활동현금흐름은 73억원 순유출을 기록했다. 지난해 같은 기간 526억원 순유출과 비교하면 개선됐지만 1695억원의 순이익을 거둔 것과 달리 영업활동에서는 현금이 빠져나간 것이다.

반면 당기순이익은 지난해 상반기 463억원에서 올해 1695억원으로 급증했다. 건설사업에서 벌어들이는 영업이익이 줄어든 것과 대조적으로 보유 금융자산의 평가·처분이익이 전체 순이익을 끌어올린 영향이다.

실제 올해 상반기 금융수익은 1726억원으로 전년 동기 272억원보다 크게 늘었다. 금융원가를 제외한 순금융손익은 1583억원으로 영업이익의 약 3.4배에 달했다. 특히 금융수익 가운데 당기손익-공정가치측정 금융자산 평가이익이 1378억원으로 약 80%를 차지했고 처분이익은 230억원이었다.

문제는 이 같은 금융자산 운용 성과를 매년 안정적으로 확보할 수 있느냐다. 금융자산 평가이익은 보유 자산의 시장가치 변동에 따라 달라지는 만큼 시장 상황이 악화하면 감소하거나 평가손실로 전환될 수 있다. 회계상 순이익에는 반영되지만 실제 자산을 처분하기 전까지 해당 평가이익이 현금 유입으로 이어지지 않는다는 점도 변수다.

서희건설이 올해 배당 기준으로 제시한 지배주주순이익 역시 금융자산 평가손익에 영향을 받는다. 지배주주순이익은 종속회사를 포함한 연결 당기순이익 가운데 모회사 주주에게 귀속되는 이익을 뜻한다.

특히 2027년과 2028년에는 배당총액을 매년 10%씩 늘리겠다는 목표를 세운 만큼, 금융투자 성과의 변동성을 보완할 안정적인 수익 기반 확보가 중요해졌다.

서희건설도 건설 본업의 수익성 회복을 위한 방안을 내놨다. 2027년까지 4개 사업장에서 총 1조1383억원 규모의 도급공사를 착공으로 전환하고 2028년까지 매출총이익률 20% 이상을 유지한다는 목표다.

이를 위해 수주 단계부터 예상 수익성과 공사대금 회수 조건을 점검하고 사업장별 현금흐름 관리도 강화할 방침이다. 회사는 운영자금과 필수 투자재원을 우선 확보한 뒤 남은 현금을 주주환원 등에 활용한다는 원칙도 제시했다.

전문가들은 본업 회복이 실제 수익성 개선으로 이어지지 못할 경우 금융수익에 힘입어 높아진 배당 수준을 지속적으로 유지하는 데 부담이 생길 수 있다고 지적했다.

한 기업재무 전문가는 “올해 금융자산 운용 성과로 순이익이 크게 늘어난 상황에서 이를 기준으로 배당 규모를 높이면 향후 실적이 둔화하더라도 기존 배당 수준을 유지해야 한다는 부담이 생길 수 있다”라며 “당장의 배당 여력보다는 이를 지속적으로 감당할 수 있는 수익 구조를 갖추는 것이 중요하다”고 말했다.