신한투자證 "LG유플러스, 파주 데이터센터 조기 오픈…방어주 매력 유효"

▲LG유플러스 실적 추이 및 전망. (출처=신한투자증권)

신한투자증권이 LG유플러스에 대해 파주 신규 데이터센터(IDC) 구축 시기를 앞당기는 등 데이터센터 사업 고성장이 가시화되고 있다며, 투자의견 '매수'와 목표주가 2만1000원을 각각 유지했다.

5일 김아람 신한투자증권 연구원은 "통신 3사 중 가장 저평가돼 있고 유일하게 데이터센터 사업 성과가 주주환원으로 연결된다"고 말했다.

LG유플러스 올해 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 84% 증가한 2976억원으로 시장 컨센서스에 부합했다. 무선 부문은 통신 3사 중 유일하게 핸드셋 가입자가 늘며 상대적인 고성장을 기록했으며, 데이터센터 부문 역시 가산 데이터센터 가동률 상승과 DBO(Design·Build·Operate) 매출화에 힘입어 전년 동기 대비 27.7% 성장했다.

신한투자증권은 LG유플러스 데이터센터 투자 시계가 빨라지고 있다는 점에 주목했다. 파주 데이터센터 4동 오픈 시점을 기존 2030년에서 2028년으로 2년 앞당겼기 때문이다.

1동은 2027년 3분기, 2~4동은 2028년 중 오픈하는 것이 목표다. 이는 국내 데이터센터 업황이 매우 우호적임을 시사하는 대목으로, 고객사 선수요가 확보돼 투자수익률이 담보된 건에 대해서만 자체 자금을 투자한다는 회사의 원칙이 반영된 결과다.

다만 대규모 투자가 집행됨에 따라 2027년과 2028년에는 자사주 매입이 제한될 것으로 분석됐다. 공시된 파주 데이터센터 1~4동 자본적지출 약 2조원이 해당 기간에 집중되면서 잉여현금흐름(FCF)이 적자로 전환할 가능성이 높기 때문이다.

그럼에도 방어주로서의 매력은 유효하다는 평가다. 김 연구원은 "자사주 매입이 없어지더라도 별도 실적이 주당배당금(DPS) 상승을 이끌 전망"이라며 "현재 900억원 규모 자사주 매입이 진행 중이어서 주가 하방을 지지하고 약세장에서 훌륭한 방어주 역할을 할 것으로 기대된다"고 덧붙였다.