무디스, SK이노베이션 등급전망 ‘안정적’ 상향…“순차입금 감소 지속”

신용등급 Ba1 유지…올해 조정 순차입금 42조→31조원 전망
정유·윤활유 호조에 현금흐름 개선…배터리 부진·높은 부채는 부담

▲SK 서린빌딩. (SK이노베이션)

국제신용평가사 무디스가 SK이노베이션의 신용등급 전망을 ‘부정적’에서 ‘안정적’으로 상향 조정했다. 자산매각과 구조조정에 정유업 호조로 확보한 현금이 더해지면서 부채 감축이 이어질 것이라는 판단에서다.

7일 무디스는 SK이노베이션 기업신용등급을 ‘Ba1’으로 유지하고 등급전망을 이같이 변경했다고 밝혔다.

션 황 무디스 부사장은 “지속적인 부채 감축 조치와 탄탄한 현금흐름이 향후 1~2년간 순차입금 감소를 뒷받침할 것”이라며 “현재의 업황 호조가 지나간 뒤에도 신용지표가 개선될 기반을 마련할 것”이라고 평가했다.

무디스는 SK이노베이션의 조정 순차입금이 지난해말 42조원에서 올해말 약 31조원으로 줄어들 것으로 예상했다. 배터리 합작법인 해소에 따른 5조4000억원 규모의 부채 연결 제외와 보상금 유입, 자산 현금화 등을 반영한 결과다. 대규모 합병과 자본확충, 비핵심 자산매각 등도 재무구조 회복을 위한 조치로 꼽았다.

실적 개선도 부채 감축을 뒷받침할 전망이다. 올해 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 지난해 4조원에서 약 12조원으로 급증할 것으로 추정했다. 글로벌 공급 차질로 정제마진이 높아지고 윤활유 업황도 호조를 보인 때문이다. 높은 정유설비 가동률과 수출 비중이 국내 연료가격 상한에 따른 영향을 상쇄하고 있다고 봤다.

이에 따라 조정 순차입금 대비 EBITDA 배율은 2024~2025년 10배 이상에서 올해 2.7배로 낮아질 것으로 예상했다. 향후 업황 정상화에 따라 이 비율은 2027년 4.2배, 2028년 5.1배로 다소 상승하겠지만, 지속적인 부채 감축 덕분에 안정적인 재무 상태를 유지할 것으로 평가했다.

다만 높은 부채와 배터리사업 부진, 정유·석유화학 업황 변동성은 여전히 부담이다. 현 등급에는 유사시 한국 정부와 모회사 SK의 지원 가능성에 따른 2단계 상향 효과도 반영돼 있다.

무디스는 조정 순차입금 대비 EBITDA 배율이 지속적으로 5.0~5.5배를 밑돌면 등급 상향을 검토할 수 있다고 밝혔다. 반대로 실적 악화나 차입에 의존한 대규모 투자 재개로 이 비율이 6.0~6.5배를 지속적으로 웃돌면 하향 가능성이 있다고 덧붙였다.