신한투자증권 "호텔신라, 면세 수익성 개선 확인…온라인·중국 단체관광객 회복 관건"

(신한투자증권)

신한투자증권은 3일 호텔신라에 대해 인천공항 면세점 사업권 반납 효과로 수익성 개선이 확인됐다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 다만 글로벌 동종업체의 밸류에이션 하락을 반영해 목표주가는 기존 대비 10% 낮춘 6만5000원으로 제시했다. 전 거래일 종가는 4만3550원이다.

조상훈 신한투자증권 연구위원은 “호텔신라는 지난 몇 년간 면세 실적의 가시성이 부족해 시장의 관심에서 벗어나 있었지만 올해 1분기 턴어라운드에 이어 2분기에도 면세 부문 흑자를 이어갔다”고 밝혔다.

호텔신라의 올해 2분기 매출액은 9718억 원으로 지난해 같은 기간보다 5.2% 감소했다. 영업이익은 611억 원으로 606% 증가해 시장 전망치를 11% 웃돌았다.

면세 부문 매출은 전 분기보다 12.7% 줄었지만 영업이익은 198.4% 증가하며 두 분기 연속 흑자를 기록했다. 지난 4월 인천공항 제1여객터미널 DF1 권역에서 철수하면서 매출은 감소했지만 연간 약 3300억원에 달하던 임차료 부담이 사라진 영향이다.

시내면세점에서는 개별관광객 비중이 1분기 49%에서 2분기 41%로 낮아졌다. 환율 보상 캠페인으로 할인율도 소폭 상승했지만 경쟁 완화가 이어지면서 영업이익률은 한 자릿수 중후반대를 유지했다.

호텔·레저 부문은 전 점포의 고른 성장에 힘입어 매출과 영업이익이 각각 13.7%, 23.5% 증가했다. 서울 시내 호텔 공급이 부족한 가운데 주요 호텔의 객실단가가 빠르게 상승하고 있는 점도 긍정적으로 평가됐다.

신한투자증권은 호텔신라의 올해 영업이익을 전년 대비 1317.8% 증가한 1916억원으로 전망했다. 조 연구위원은 “인천공항 DF1 철수에 따른 공항점 매출 감소를 온라인 채널과 객단가가 높은 중국인 단체관광객 회복으로 상쇄할 수 있을지가 향후 관건”이라고 말했다.