아문디 “한국, 가장 매력적인 신흥국 증시 중 하나”

NH-아문디(Amundi)자산운용은 2대 주주이자 유럽 1위 자산운용사인 아문디가 신흥국 주식 투자 전망 보고서를 발표했다고 29일 밝혔다.

아문디는 13일 발간한 보고서에서 중동 분쟁이 지속되는 가운데서도 신흥국 주식이 신고점을 경신해 왔다고 분석했다. 지역별 차별화와 기술주 랠리, 선진국을 크게 웃돌 것으로 예상되는 실적 성장이 이를 뒷받침하고 있다는 설명이다.

특히 한국 주식시장에 대해서는 긍정적인 시각을 제시했다. 아문디는 한국을 “가장 매력적인 신흥국 주식시장 중 하나”라고 평가했다. 한국 기업의 실적 상향 폭을 고려하면 여타 신흥국 및 선진국 대비 할인된 가격에 거래되고 있다는 이유에서다.

아문디는 시장 컨센서스 기준 올해 한국의 주당순이익(EPS) 성장 기대치가 91%에 달해 신흥국 중 가장 높은 수준을 기록했다고 설명했다. 자체 내부 전망은 컨센서스보다 보수적이지만, 실적 모멘텀 자체는 여전히 긍정적이라고 분석했다. 수익성 개선과 우호적인 기술 사이클도 한국 시장의 강점으로 꼽았다.

기술 사이클과 관련해서는 한국과 대만의 하드웨어 주식이 인공지능(AI) 주도 메모리 수요 호조에 힘입어 상승해 왔다고 짚었다. 통상 메모리 가격이 오르면 공급 확대가 뒤따르지만 아직 뚜렷한 공급 확대 조짐이 나타나지 않고 있어 반도체 기업들의 실적을 뒷받침하고 있다고 평가했다.

아문디는 한국이 에너지 집약 산업과 수출 기업 마진, 글로벌 수요 약화 등 중동 분쟁의 영향을 받을 수 있다고 봤다. 다만 전반적인 경제적 충격은 크지 않으리라고 전망했다. 중동 분쟁 발발 직후 초기 매도세 이후 한국 주식시장이 빠르게 회복된 점도 언급했다. 기업 밸류업 프로그램을 포함한 거버넌스 개혁도 중기 상승 여력을 뒷받침하는 요인으로 제시했다.

대만과 브라질에 대해서도 긍정적인 시각을 나타냈다. 대만은 반도체 및 AI 관련 부품 수요가 뒷받침되면서 2026년 EPS 성장 기대치가 약 27%, 자기자본이익률(ROE)은 약 17% 수준에 이를 것으로 전망했다. 브라질은 EPS 성장 기대치가 3월 12%에서 4월 21%로 빠르게 상승한 점과 높은 원자재 가격을 긍정 요인으로 꼽았다.

반면 인도와 중국에 대해서는 중립적인 시각을 유지했다. 인도는 EPS 성장 기대치가 약 18%로 펀더멘털은 양호하지만, 높은 유가 민감도가 단기 부담 요인으로 지목됐다. 중국은 다변화된 에너지 수입원 덕분에 성장 영향은 제한적이지만, 인플레이션 압력은 여전히 상당하다고 분석했다.

데보라 델보 아문디 선임 신흥국 전략가는 “한국은 에너지 수입국이지만 높은 기술주 비중과 재정 건전성이 이를 뒷받침하면서 미국 대비 매력적인 밸류에이션으로 AI 익스포저를 제공한다”며 “신흥국 주식은 강한 실적 성장과 견조한 기술 사이클을 바탕으로 추가 상승 여력을 보유하고 있다”고 말했다.