메리츠證 “해성디에스, DDR5 성장에 본격적인 실적 회복 국면 진입”

▲해성디에스 실적 전망. (출처=메리츠증권)

메리츠증권은 해성디에스에 대해 투자의견을 ‘매수’로 상향하고 적정주가를 3만3000원으로 올린다고 29일 밝혔다.

양승수 메리츠증권 연구원은 “안정적인 리드프레임 매출에 더해지는 DDR5 성장으로 본격적인 실적 회복 국면에 진입했다고 판단된다”고 설명했다.

또 “올해 회사 주가가 래거시 중심 포트폴리오 영향으로 피어(Peer) 대비 크게 부진했기 때문에 DDR5 매출 확대를 기반으로 한 밸류에이션 리레이팅도 기대할 수 있는 시점”이라고 덧붙였다.

3분기 연결 실적은 매출액 1730억 원, 영업이익 142억 원으로 시장 전망치를 2.1%, 11.3% 상회할 것으로 전망했다. 2분기 국내 고객사향 납품 재개로 회복세를 기록했던 DDR5 매출의 가파른 반등을 예상했다.

양 연구원은 “국내 고객사의 중국 공장 및 주요 OSAT 업체향 공급 물량이 크게 증가한 것으로 파악된다”며 “리드프레임은 유럽 전기차 및 신규 고객사향 물량 증가에 힘입어 안정적인 성장세가 이어질 것으로 예상한다”고 분석했다.

3분기를 전환점으로 DDR5 매출 성장은 가속할 것으로 봤다. 해성디에스의 릴투릴 생산 방식은 경쟁사들의 시트 생산 방식 대비 대량 생산에서 장점이 있으나 고층기판 생산 과정에서 초기 수율 확보가 어렵다.

양 연구원은 “이로 인해 다른 기판 업체들과 달리 DDR5 전환 지연으로 실적 부진이 장기화했다. 그러나 안정적으로 진입에 성공하면 압도적인 원가 경쟁력을 바탕으로 빠른 점유율 확대가 가능하다”고 설명했다.

DDR 매출이 2개 분기 연속 회복세를 기록한 점이 의미 있는 변화라는 판단이다. 양 연구원은 “안정적인 DDR5 생산, 공급 능력이 확인된 만큼 향후 분기별 물량 증가가 본격화할 가능성이 크기 때문”이라고 밝혔다.