"중대재해, 일회성 비용 넘어 자금조달 능력·밸류에이션에 직접 영향"

(출처=KB증권)

중대 산업재해 발생 후 기업들은 시가총액 급락, 신용등급 하락 등 자금조달에까지 영향을 받고 있다. 증권가는 안전관리 우수 기업과 부실기업 간 밸류에이션 격차는 지속적으로 확대될 것으로 전망했다.

11일 KB증권에 따르면 지난해 한국의 산업재해 사망자 수는 589명, 인구 10만 명당 사망률 4.2명으로 OECD 평균의 약 3배에 달한다. 김준섭 KB증권 연구원은 "포스코이앤씨의 연쇄 사망사고를 계기로 중대 산업재해 리스크가 자본시장 핵심 이슈로 부상했다"고 말했다.

포스코이앤씨 사고에 대한 대통령의 직접 개입과 건설업 면허 취소 위협이 현실화되면서 중대재해는 개별 기업의 운영 리스크를 넘어 산업 전반의 시스템 리스크로 확대되고 있다. 특히 지난해부터 중대재해처벌법이 5인 이상 전 사업장으로 확대 적용되고 최고경영자(CEO) 구속 사례까지 발생하면서 산업안전은 기업 경영의 최우선 과제로 급부상했다.

김 연구원은 "투자자 관점에서 주목해야 할 변화는 안전사고가 자본비용 상승으로 직결되는 메커니즘이 강화되고 있다는 점"이라고 짚었다. 2023년 GS건설은 검단신도시 지하주차장 붕괴사고 이후 시가총액이 급락했고, 신용등급이 'A+'에서 'A'로 하향 조정됐다. HDC현대산업개발 역시 2021년 광주 화정아파트 붕괴사고 후 신용등급 하락과 주가 급락으로 가중평균자본비용(WACC)이 크게 상승했다. 김 연구원은 "중대재해가 일회성 비용을 넘어 기업의 장기적 자금조달 능력과 밸류에이션에 구조적 영향을 미친다는 점을 보여준다"고 말했다.

김 연구원은 기관투자자들의 대응도 체계화되고 있다고 짚었다. 그는 "국민연금을 포함한 주요 연기금과 자산운용사들은 ESG 평가체계에서 산업안전을 핵심 리스크 지표로 격상시켰으며, 중대재해 발생 기업에 대한 투자 축소와 의결권 행사 강화가 뚜렷한 추세"라고 전했다.

그는 "건설업계의 경우 중대재해 발생 시 공공입찰 참가자격 3년 제한, 민간 발주처의 입찰 배제, 사전심사(PQ) 감점 등 사업 기회가 원천 차단되는 직접적 페널티가 부과된다"며 "정부는 최근 사망자 1명 발생 시에도 공공입찰을 제한하고 금융기관 대출심사에 안전등급 반영을 의무화하는 등 규제를 강화하고 있어 안전투자에 소홀한 기업은 시장 퇴출 압력에 직면하고 있다"고 말했다.

특히 중대재해 리스크에 대한 인식 변화는 기업 산업안전 관련 지배구조 재편도 촉발하고 있다. 삼성, SK, 현대차그룹을 비롯한 대기업들은 최고안전보건책임자(CSO)를 C레벨 경영진으로 신설하고, CEO 직속 보고체계를 구축했다. 10대 건설사 중 9개사가 안전 담당 임원에게 독립 예산권과 작업 중지 권한을 부여했으며 중대재해 발생 시 전체 경영진 성과급을 연동시키는 연대책임제를 도입했다.

이같은 인식 변화에 힘입어 스마트 안전장비 및 솔루션 시장의 급성장이 전망된다. 김 연구원은 스마트 안전장비 및 솔루션 시장이 지난해 3884억 원에서 2030년 1조2064억 원으로 연평균 21.4%의 성장세를 보일 것으로 전망했다. 특히 △안전장비 제조업체 △안전관리 플랫폼 기업 △산업안전 컨설팅 기업이 직접 수혜를 받을 것으로 예상했다.

김 연구원은 "건설·제조업체들은 단기적 비용 부담에도 불구하고 ESG 등급 개선, 자금조달 비용 감소, 수주경쟁력 강화 등 선순환을 구축할 수 있을 것으로 판단된다"며 "향후 안전관리 우수 기업과 부실기업 간 밸류에이션 격차는 지속 확대되며 이는 ESG 투자의 새로운 알파 창출 기회가 될 전망"이라고 짚었다.