7월 매파 FOMC에도...채권 전문가들 “연준 9월 인하 가능성 높다”

▲제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 30일(현지시간) 기자회견을 하고 있다. 워싱턴D.C./AFP 연합뉴스

미국 연방준비제도(Fed·연준) 7월 연방공개시장위원회(FOMC)가 매파적(통화긴축적)으로 마무리됐다는 판단이 우세함에도 국내 채권 전문가들은 9월 정책금리 인하 가능성을 여전히 높게 점치고 있는 것으로 나타났다.

31일 채권시장에 따르면 관심을 모았던 연준 FOMC는 정책금리를 4.25~4.50%로 동결했다. 최근 다섯 차례 연속 동결인 셈이다. 다만, 제롬 파월 의장이 기자회견에서 “고조된 불확실성에서도 경제는 견조한 위치에 있다. 현재 통화정책 기조는 잠재적인 경제 상황에 시의적절하게 대응할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각한다”고 말한 것이 매파적으로 받아드려졌다. 9월 인하 여부에 대해서도 “9월 회의에 대해 결정된 것은 없다”며 기존의 데이터 기반 접근법을 재확인했다.

반면, 비둘기파(통화완화적)적인 면도 많았다. 우선 미셸 보우먼 연준 감독 부의장과 크리스토퍼 월러 이사가 25bp(1bp=0.01%포인트) 금리 인하를 주장했다. 두 명의 연준 이사가 동시에 반대 의견을 낸 것은 1993년 이후 처음이다. 통화정책 성명서도 경제활동이 견고하게 확장되었다는 문구가 상반기 완화(moderated)로 수정됐고 불확실성이 줄었다는 표현도 불확실성이 여전히 높음으로 변경됐다.

FOMC 회의 후 국내 채권전문가들이 내놓은 분석보고서를 보면 이번 회의를 매파적으로 해석하면서도, 오히려 인하 가능성은 더 커졌다고 평가했다. 김명실 IM증권 연구원은 “이번 FOMC는 파월의 침묵과 보우먼의 반란이라는 이중 메시지를 담고 있다”며 “물가보다는 고용과 실물경제에 초점을 맞춘 인하 주장이 힘을 얻고 있다”고 분석했다. 그는 “정치적 압력보다는 실물경제 둔화가 연준의 주요 고려사항이며, 9월 인하의 당위성이 축적되고 있다”고 말했다.

김성수 한화투자증권 연구원도 “장기 기대인플레이션이 연준 목표와 일치하고, 서비스 물가 둔화가 진행 중인 상황에서 9월 인하 여지는 충분하다”며 “이번 회의는 단기금리 하방경직성이 강화된 이벤트지만, 연준이 통화정책을 중립적으로 조정할 가능성을 배제하기 어렵다”고 전했다.

8월 21~23일 열리는 잭슨홀 미팅을 연준이 정책방향을 구체화할 핵심 이벤트로 지목하기도 했다. 강승원 NH투자증권 연구원은 “잭슨홀 연설을 통해 9월 인하 신호가 나올 가능성이 높다”며 “재무부의 단기채 위주 발행(QRA), 민간수요 둔화 등도 금리 인하 환경을 조성하고 있다”고 분석했다.

신중론도 있었다. 윤여삼 메리츠증권 연구원은 “6월 점도표에서 연내 2회 인하가 과반을 차지했던 상황에서, 고용과 물가 지표를 두 차례 더 확인하고 정책을 결정하겠다는 파월의 언급은 유연한 접근”이라며 “당초 연내 3회 인하를 제시했던 전망을 2회로 낮췄지만, 9월 인하 기대는 여전히 유지하고 있다”고 설명했다.

공동락 대신증권 연구원은 “백악관과의 신경전 속에서도 인하 단서가 명확히 제시되지 않았지만, 금리 인하를 주장한 소수의견이 의미 있다”며 “단기적으로 시장금리 변동성은 확대되겠지만, 추세적인 금리 하향 안정화 가능성은 유효하다”고 진단했다. 허정인 다올투자증권 연구원은 “연준은 관세 인플레이션 우려로 조기 인하에 신중하지만, 고용 둔화와 소비 위축 징후가 이어진다면 결국 9월 결정을 앞당길 수 있다”고 전망했다.