‘셀트리온, 짐펜트라 PBM 수익구조 개편으로 빠른 성장…목표가↑’

▲셀트리온CI (사진제공=셀트리온)

DS투자증권은 12일 셀트리온에 대해 시밀러 개별 품목의 전 생애주기적 이익 성장에 크게 기여할 것으로 전망한다며 투자의견 '매수'를 유지하고, 목표주가를 기존 23만 원에서 27만 원으로 17.4% 상향 조정한다고 밝혔다. 바이오 섹터 내 대형주 최선호주 의견도 유지한다.

김민정 DS투자증권 연구원은 셀트리온의 짐펜트라 성공에 대해 강하게 확신했다. 짐펜트라는 기존 정맥주입(IV)제형 Remicade를 자가주사가 가능한 피하주사(SC)제형으로 변경한 약물이다.

김 연구원은 "병원에서 투여받는 기존 오리지널 약품과 달리 약국에서 유통되며 PBM에게 리베이트를 지급하는 점을 감안했을 때 PBM의 적극적인 지지 하에 빠른 침투를 할 수 있을 것"으로 예상했다.

짐펜트라는 4월 PBM 등재가 되었으나 보험 환급 개시까지 추가로 약 3개월의 시간이 필요하다. 셀트리온은 개시 전 스타트 프로그램을 통해 제품을 지원하여 현재 약 1,800명의 환자를 확보한 상태다. 환급 개시 전 1만 명 확보를 목표로 DDW 2024(Digestive Disease Week)에서 짐펜트라의 우수성을 발표하는 등 마케팅에 힘쓰고 있다.

내년도 순이익은 올해 말을 기준으로 주가수익비율(PER)을 적용했다. 김 연구원은 내년을 두고 "합병법인의 원가율이 안정화 되는 시기이자 두 번째 시밀러 wave의 주역인 유플라이마, 스텔라라bs, 졸레어bs 등의 매출이 본격화되는 시점"이라고 했다.

그러면서 "과거 램시마는 출시 3~4년 차부터 침투율이 서서히 증가하였으나 변화하는 美 바이오시밀러 시장 내에서 두 번째 시밀러들은 조기에 빠르게 수량(Q)을 확보할 수 있을 것으로 전망해 내년부터 셀트리온의 실적이 큰 폭 성장할 것"으로 내다봤다.