팬오션, 2022년까지 수급 개선세 뚜렷 ‘목표가↑’-NH투자증권

NH투자증권은 5일 팬오션에 대한 ‘매수’의견을 유지하고 목표주가를 기존 6400원에서 7500원으로 상향한다고 밝혔다. 벌크 업황은 중장기 추세를 나타내는 중고선가가 상승하면서 상승 사이클에 진입했다고 판단했다.

정연승 NH투자증권 연구원은 “이번 벌크선 운임 상승 사이클은 2022년까지 이어질 것으로 전망하여 목표주가 산정 기준연도를 2022년으로 변경했다”고 설명했다.

NH투자증권은 벌크선 순공급량(인도량-해체량)은 2021년 1596만dwt, 2022년 1041만dwt로 지난해 (3,375만dwt)보다 각각 53%, 69% 감소할 것으로 내다봤다. 올해 발주도 위축될 경우, 수주잔고 소진으로 2022년에는 인도 절벽이 현실화될 것이라는 것이다.

정 연구원은 “선주들은 친환경 연료 사용 필요성, 거시 경제 불확실성, 높은 운임 변동성을 이유로 신규 선박 발주에 보수적이고, 오히려 중고선 매입을 확대하고 있다”면서 “2월 말 벌크 중고선가 지수는 111.9포인트(p)로 연초 대비 13% 상승했다”고 말했다.

이에 따라 벌크선 운임 상승 사이클은 벌크선 대규모 발주가 나타나는 시점까지 이어질 것으로 전망했다. 운임 상승에 따른 이익 개선 효과가 나타나는 2021년 연말에나 벌크선 발주가 나타날 것으로 봤다. 2022년까지 수급 개선세가 뚜렷할 것으로 보는 이유다.

정 연구원은 “2021년 벌크 물동량은 전년 대비 3.7% 증가한 53억3000톤으로, 중소형선으로 수송하는 곡물, 목재와 광물형 원자재(보크사이트, 망간, 니켈) 가격이 가파르게 상승하면서 2021년 관련 물동량은 2019년을 상회할 것”이라면서 “벌크 중소형선(Supramax, Handysize) 운임은 2014년 고점을 이미 웃돌고 있다”고 말했다.

또 “철강 제품 가격 상승으로 인해 철강 생산량과 철광석 물동량이 증가하고 대형선(Capesize) 수요도 춘절 이후 개선세다”면서 “연료비 상승분의 운임 전가에 따른 운임 추가 상승도 가능한 국면”이라고 판단했다.