“항공운송, 3월 수요 절벽…주주가치 희석 가능성도”-NH투자

NH투자증권은 8일 국내 항공운송 업종이 3월 수요 절벽을 맞으면서 주주가치 희석에 대한 가능성도 배제할 수 없게 됐다고 분석했다.

정연승 연구원은 “항공운송은 본격적인 여객 수요 절벽에 진입했다”며 “3월 국제선 여객선은 전년 대비 91% 감소했고 2분기 내에 수요 회복을 기대하긴 어렵다”고 말했다.

항공사별 국제선 증감률은 △대한항공 -87% △아시아나항공 -88% △제주항공 -95% △진에어 -97% △티웨이항공 -97% △에어부산 -99% △이스타항공 -99% 등을 기록했다.

정 연구원은 “정부의 유동성 지원 기대감이 국내 항공사 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으나, 지원 규모와 대상에 대한 불확실성이 존재한다”고 설명했다.

이어 “정부의 유동성 지원 전에 개별 항공사별로 자구 노력이 필요하다고 밝힘에 따라 항공사별 자본 확충을 위한 다양한 방법이 논의될 수 있다”며 “이 과정에서 주주가치 희석 가능성도 배제할 수 없다”고 덧붙였다.

정 연구원은 “결론적으로 여전히 밸류에이션 하단에 대한 지지력은 낮다”며 “오히려 항공사별로 단기 유동성 확보 과정에서 발생할 수 있는 주가 변동성 리스크에 유의해야 한다”고 조언했다.

이에 따라 항공업종에 대한 투자의견은 ‘중립’을 유지했다.