애경산업, 중국 전자상거래법 개정에 매출 감소 ‘목표가↓’-유진투자

유진투자증권은 28일 애경산업에 대해 중국 전자상거래법 개정안 영향으로 중국향 매출이 줄었다며 목표주가를 5만7000원에서 4만8000원으로 낮췄다. 다만 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

유진투자증권 이선화 연구원은 “애경산업의 2분기 연결기준 매출액은 1763억 원, 영업이익은 202억 원, 영업이익률 11.4%를 기록할 전망”이라며 “올해부터 시행된 중국의 전자상거래 법 개정안 영향으로 인해 중국 도매업자 따이공들이 재고 관리에 들어가면서 중국향 매출 수출과 면세점이 부진한 것으로 파악됐다”고 말했다.

이 연구원은 “화장품 부문에서 외형성장이 정체된 가운데 마케팅 비용 지출이 늘어나면서 수익성은 소폭 훼손될 전망”이라며 “중국에서 왕훙과 함께 온라인 콘텐츠 마케팅을 주로 하는데 유명 왕훙 웨이야 리웨이지아와 방송을 진행하면서 마케팅 비용이 매출액 대비 4~5% 비중까지 확대될 전망으로, 또한 이나영과 중국 현지모델 주결경 모델료가 반영되면서 화장품 부문의 영업이익률은 19%에 그칠 것”이라고 분석했다.

그는 “중국의 전자상거래법 개정안 영향으로 중국 도매업자들에게 나가는 sell in 매출은 저조했으나 최종 소비자들이 구매하는 sell out 매출은 여전히 견고한 것으로 파악되고 있다”며 “도매상들이 기존 재고를 소화하고 광군제(11월 11일)에 대비해 재고를 보충하는 시기는 통상적으로 9월경이기 때문에 중국향 수출채널의 정상화는 9월부터 이뤄질 것”이라고 내다봤다.