ECB, 마이너스금리·금융완화 효과 한계…드라기, 헬리콥터 머니 유혹 뿌리칠까

▲마리오 드라기 유럽중앙은행 총재. 사진=AP뉴시스

21일(현지시간) 열리는 유럽중앙은행(ECB) 통화정책 회의 후 마리오 드라기 ECB 총재를 향해 날카로운 질문이 쏟아질 것으로 보인다. 영국이 6월 유럽연합(EU) 잔류 여부를 묻는 국민투표를 실시하면서 이른바 브렉시트 우려가 높아진 가운데 ECB는 그동안의 금융 완화와 마이너스 금리 폭 확대 등 파격적인 조치가 역내에 부작용을 초래하고 있다는 비판에서 자유롭지 못한 상황이기 때문이다.

ECB는 지금까지 완화책을 통해 2015년 12월 시점까지 총 1조5000억 유로(약 1919조5800억원) 어치의 채권을 매입했다. 이에 대해 ECB의 최대 주주인 독일이나 해외 투자자들은 실탄이 바닥나는 것 아니냐며 우려를 표시하고 있다. 여기다 자금난에 허덕이는 역내 은행 사이에서는 마이너스 금리가 은행의 수익성을 압박하고 있다는 불안의 목소리가 거세다. 또한 유로존의 경제 성장과 부진한 인플레이션, 브렉시트로 인한 정치적 위험도 걱정거리다.

이는 역내 각국이 강력한 부양책에 손을 놓고 있는 동안 중앙은행이 그 역할을 대신하면서 존재감을 부각시키는 한편 중앙은행의 역할 한계에 대한 우려를 키우고 있다고 월스트리트저널(WSJ)은 전했다. 미국 채권 펀드 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트(PIMCO, 핌코)의 앤드류 보좀워스 독일 채권 포트폴리오 매니저는 “각각의 완화책이 아무런 경제 효과를 일으키지 않는 단계에 가까워지고 있는 것이 분명하다”며 “그 불안이 확산되기 시작하고 있다”고 말했다.

시장에서는 ECB가 이번 회의에서 새로운 완화책을 내놓을 것이라는 기대감은 없지만, 향후 금리 인하와 헬리콥터 머니를 실시할 가능성 등에 주목하고 있다. 헬리콥터 머니란 정부의 경기 부양책 재원을 중앙은행이 직접 지원해 충당하는 고강도 경기부양책으로, 노벨경제학상 수상자인 밀턴 프리드먼이 1969년에 주창한 말이다.

드라기 총재는 ECB의 실탄이 아직 남아있음을 납득시키고자 신중한 자세로 기자 회견에 임할 것이라고 이코노미스트들은 보고 있다. 특히 마이너스 금리가 역내 은행을 압박하고 있다는 불만을 진정시키는 데 주력할 것으로 보인다.

보좀워스에 따르면 파생 상품 시장은 현재 ECB가 3분기(7~9월)까지 예금 금리를 현재 -0.4%에서 -0.5%로 0.1%포인트 낮출 것이란 쪽에 베팅하고 있다. ECB 이사들은 매우 낮은 인플레이션이 장기화되지 않도록 추가 조치를 취할 용의가 있음을 자주 강조해왔다. 이같은 발언과 헬리콥터 머니를 둘러싼 논쟁으로 인해 최대 주주인 독일은 ECB의 완화 정책에 대한 우려를 한층 키우고 있는 것으로 알려졌다. 이 때문에 드라기 총재는 독일 정부와의 관계나 헬리콥터 머니에 관한 ECB의 입장에 대한 질문을 받을 가능성이 크다. 드라기는 지난 3월 기자 회견에서 헬리콥터 머니를 “흥미로운 구상”이라고 평가한 바 있다. BNP 파리바의 이코노미스트 켄 와트렛은 “제2탄의 정책을 발표한 지 불과 몇 주 후에 헬리콥터 머니 논의를 요구하는 목소리가 높아지면 (드라기 총재로선) 매우 답답할 것”이라고 말했다.

드라기 총재는 6월부터 시작 예정인 새로운 채권 매입에 대해 더 자세한 내용을 공개할 가능성도 있다. 매입 대상 종목이나 매월 매입 목표액, 회원국 중앙은행의 리스크 공유 방법 등에 관해 어떤 정보를 공개할 지 주목된다.

ECB의 채권 매입 계획은 현재 2017년 3월까지로 예정돼 있지만 기한이 가까워질수록 총재는 기한 연장 여부와 독일 국채 시장 등 일부 시장에 간섭을 일으키지 않도록 하기 위해 방안 등에 대해 추궁을 당할 것으로 보인다.

하지만 당장은 투자자들로부터 대답을 요구받지 않을 것이라고 이코노미스트들은 말한다. 뱅크오브아메리카 메릴린치의 이코노미스트 길레스 모엑은 “올가을 시장에서 ECB에 (채권 매입 조치를) 앞으로 어떻게 지속할 방침인지 설명을 요구하는 큰 압력이 가해질 것으로 예상된다”며 “(ECB는) 유예는 있지만 6개월 정도가 한계일 것”이라고 지적했다.