종근당, 제네릭 시장점유율 상승중 ‘매수’-한화투자증권

한화투자증권은 25일 종근당에 대해 제네릭 시장 점유율이 꾸준히 상승중이고 향후 단기 성장 전망 역시 긍정적이라며 투자의견 ‘매수’와 목표주가 3만7000원을 제시했다.

정보라 한화투자증권 연구원은 “종근당은 약가인하로 인한 매출감소 추정액이 가장 높은 제약사였다”며 “이는 퍼스트제네릭 비중이 높아 약가인하율이 높고 그 때문에 올해 실적이 크게 악화될 것으로 예상했지만 상반기에 기대보다 너무 좋은 실적을 발표했다”고 강조했다.

종근당이 약가인하에도 타제약사대비 월등히 높은 이익률을 유지하는 이유로 정 연구원은 제네릭 매출 비중이 높고 그 제네릭들의 원가마진이 좋기 때문으로 추정했다.

정 연구원은 “2013년 종근당 매출액은 4950억원, 영업이익 686억원을 달성할 것으로 추정된다”면서 “하지만 종근당 주가의 현재 주가수익비율(PER)은 7.9배로 시장 대비 디스카운트를 받고 있지만 제네릭 위주의 포트폴리오를 근거로 밸류에이션 디스카운트를 받을 이유는 없다”고 분석했다.