日 장기금리 7년만에 최저.. 실물경제 비상

10년만기 국채수익률 0.995%.. 7년만에 1% 붕괴

일본 장기금리가 계속 하락하면서 실물경제에까지 위협을 주고 있다.

장기금리의 지표인 10년만기 국채 수익률은 4일 오전 한때 0.995%까지 떨어져 2003년 8월 14일 이후 7년 만에 1% 선이 무너졌다.

전날 발표된 미 개인소비지출 등 경제지표의 예상외 부진으로 뉴욕 증시의 다우지수가 급락하면서 투자자들이 안전자산으로 몰렸기 때문이다.

외환시장에서 달러엔 환율이 달러당 86엔으로 8개월 만에 최저치를 기록한 것도 국채 매수를 부추기고 있다. 이날 일본 증시에서는 엔화 강세로 타격이 예상되는 수출주들에 매물이 몰려 닛케이225 지수는 1.50% 급락세로 오전장을 마감했다.

주목할만한 것은 일본 장기금리가 최근 일본 국내 사정과 관계없이 미국과 유럽 경제에 크게 영향을 받고 있다는 점이다.

특히 일본에 이어 미국과 유럽까지 디플레이션에 빠질 것이라는 우려가 커지면서 안전자산으로 꼽히는 국채에 매수세가 유입, 장기금리 하락을 부채질하고 있다.

미국과 유럽에서는 물가 상승폭이 점차 축소되며 일본에 이어 디플레 우려가 부상하고 있다. 이들 국가의 공통점은 대규모의 수요 부족에 직면해있다는 점이다.

국제통화기금(IMF)에 따르면 올해 경제 전체의 재화와 서비스의 수요와 공급의 격차인 수급갭은 미국 일본 유럽을 통틀어 마이너스 1조달러에 달한다.

금융위기 이후 미국과 유럽에서는 가계와 기업이 과도한 부채를 안게 돼 새로운 수요가 발생하기 어려운 상황이다. 버블 븡괴 후의 ‘일본형 디플레’ 우려가 피어 오르는 것도 이 때문이다.

미국 세인트루이스 연방은행의 제임스 불라드 총재는 지난달 말 보고서에서 “미 연방준비제도(Fed, 연준)의 ‘상당기간’ 저금리 유리 정책이 ‘일본형 디플레이션’이라는 전례 없는 함정이라는 역효과를 불러올 수 있다”며 경계감을 나타낸바 있다.

그는 “이런 함정을 피하는 최선의 방법은 기준금리 정책에서 벗어나 인플레이션이 낮아지는 조짐이 보이면 양적완화조치에 집중해 인플레이션 기대를 끌어올리는 것”이라고 진단했다.

시장에서는 미 경기 회복세가 정체 양상을 보임에 따라 연준이 추가완화에 나설 것이라는 관측이 부상하고 있다.

앞서 벤 버냉키 의장이 미 경제 전망에 대해 “비정상적일만큼 불투명하다”는 인식을 나타낸 다음 “필요에 따라 추가 완화정책을 강구할 생각”을 분명히 했기 때문에 최근 경제지표가 저공비행을 계속하는 가운데 양적완화 관측이 퍼지고 있는 것도 시장의 관측을 뒷받침하고 있다.

실제로 3일(현지시간) 미 금융시장에서는 오는 10일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 추가 완화를 실시할 것이라는 관측이 급부상하면서 국채 가격은 강세를, 달러는 약세를 나타냈다.

미국의 10년만기 국채수익률은 전날보다 5bp(베이시스 포인트, 1bp=0.01%) 하락한 2.91%를 나타냈다. 2년만기 국채수익률은 2bp 내려 0.54%를 기록했다. 한때는 사상 최저인 0.51%를 나타내기도 했다.

독일의 장기 금리도 한때 상승했지만 동서독 통일 이후 최악에 가까운 수준에서 머물고 있다.

장기금리 하락세가 길어지면서 시장에서는 우려의 목소리가 높아지고 있다.

장기금리 하락은 모기지 금리와 기업 대출 금리를 낮추는 효과가 있지만 향후 경기에 대한 불안감에 따른 것인 만큼 실물경기에도 영향을 줄 수 있기 때문이다.

일본의 모기지 금리는 계속 하락해 8월 적용금리에서 21년이상 35년 만기의 최저 금리는 전달보다 0.09% 하락한 연 2.23%로 2005년 5월 이래 가장 낮은 수준을 기록했다.

은행의 기업대출금리도 최근에 가장 높았던 2007년 7월의 1.8%대에서 1.2%대로 떨어졌다.

그럼에도 향후 경기에 대한 불안감으로 기업들의 자금수요가 침체돼 경제 자극 효과는 제한적이라는 관측이다.

BNP파리바의 고노 료타로 수석 이코노미스트는 “채권은 경제와 물가동향에 민감하게 반응한다”며 “채권 시세가 오르는 것은 고용이나 임금이 개선돼 소비가 증가하는 자율적 회복 움직임이 불투명하다”는 것을 나타낸다고 말했다.

그는 또 “성장 분야에 돈이 돌지 않고 남는 돈이 국채로 흘러 들고 있다”며 “재정악화에 경종을 울리는 기능이 작용하지 않아 바람직하지 않은 금리안정 현상이 발생하고 있다”고 지적했다.