다올證 “젠슨 황 퇴임, 엔비디아 단기 충격 제한…중장기 AI 전략은 불확실”

다올투자증권은 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 전격 퇴임이 단기적으로 반도체 업황이나 엔비디아 실적에 미치는 영향은 제한적이라고 평가했다. 다만 중장기 제품 로드맵과 AI 생태계 투자 방향을 둘러싼 불확실성은 커질 수 있다고 진단했다.

남대종 다올투자증권 연구원은 13일 “젠슨 황의 퇴임이 단기적으로 업황에 영향을 주는 것은 아니지만 신규 경영진 체제에서 엔비디아의 전략 방향에 대한 불확실성이 새롭게 부각될 수 있다”고 밝혔다.

엔비디아는 12일 젠슨 황의 사장·CEO·이사직 즉시 사임과 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)의 임시 CEO 선임을 발표했다.

가장 큰 변수는 중장기 제품 로드맵이다. 젠슨 황은 단순한 경영자를 넘어 GPU 개발과 소프트웨어, 네트워크를 아우르는 AI 시스템 전략과 장기 기술 로드맵을 주도해왔다. 경영진 교체로 2028년 이후 제품 개발 방향이나 협력사와의 추진력이 약해질 수 있다는 우려다.

AI 생태계 투자 지속 여부도 지켜봐야 할 부분으로 꼽았다. 엔비디아는 올해 코어위브와 네비우스에 각각 20억달러를 투자했고 오픈AI 300억달러, 앤트로픽 100억달러 규모의 투자 계획도 발표했다. 신규 경영진이 기존 투자 전략을 그대로 이어갈지는 불확실하다는 분석이다.

다만 삼성전자 파운드리와의 협력 관계가 약화될 가능성은 낮다고 봤다. 엔비디아와 TSMC의 협력 관계가 장기간 구축돼 있는 것처럼 공급망 전략은 CEO 개인보다 사업 필요성에 따라 결정될 가능성이 높다는 이유다.

삼성전자와의 협력 역시 이어질 것으로 예상했다. 젠슨 황은 방한 당시 삼성전자의 미국 테일러 공장에서 생산되는 4나노 제품 공급 계획을 언급했고 삼성전자 경영진과 차세대 파운드리 및 HBM 협력 방안을 논의한 바 있다.

경쟁 심화는 별개의 문제다. 구글 TPU와 아마존 트레이니엄 등 자체 AI 가속기 확대에 따라 엔비디아의 시장 지배력이 일부 낮아질 가능성은 이미 나타나고 있다. 젠슨 황 퇴임이 중장기적으로 CUDA 생태계와 신제품 출시 경쟁력에 영향을 줄 가능성도 배제하기 어렵다는 판단이다.

다올투자증권은 그러나 엔비디아 경영진 변화가 HBM을 비롯한 메모리 수요 감소로 직결된다고 해석하는 것은 경계했다. AI 가속기 공급업체가 다변화되더라도 전체 AI 인프라 투자가 유지된다면 고성능 메모리 수요는 계속될 수 있다는 분석이다.