[오늘의 투자전략] 코스피, 엔비디아 경영 불확실성 진정에도 보합권 전망⋯유가ㆍ금리 부담

국내 증시는 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 사임에 따른 불확실성을 소화하며 보합권에서 출발할 전망이다. 경영진 교체가 인공지능(AI) 산업 전반의 수요 둔화로 이어질 가능성은 제한적이지만 국제유가와 미국 국채금리 급등이 지수 상승을 제약할 수 있다는 분석이 나온다.

13일 한지영 키움증권 연구원은 “이날 코스피는 젠슨 황 엔비디아 CEO의 사임 확정과 SK하이닉스 미국 주식예탁증서(ADR) 약세에도 불구하고 보합권 출발을 예상한다”며 “전일 국내 증시가 젠슨 황 경질 가능성을 일부 반영한 가운데 코스피200 야간선물이 장중 낙폭을 만회하고 소폭 상승 마감한 점은 추가 충격이 제한될 가능성을 시사한다”고 밝혔다.

전날 미국 증시는 엔비디아 경영 불확실성과 국제유가·국채금리 상승, 네비우스의 실적 가이던스 하향 등이 부담으로 작용하면서 하락 마감했다. 다우지수와 S&P500지수, 나스닥지수는 각각 0.4% 내렸고 필라델피아 반도체 지수는 0.5% 하락했다. 엔비디아는 젠슨 황 CEO 사임 발표 직후 장 초반 14% 넘게 급락했지만 이후 저가매수세가 유입되면서 낙폭을 4.3%로 줄였다. 주가는 52주 신저가를 기록했다. 네비우스도 가이던스 하향 여파로 16.8% 급락했다.

트럼프 대통령의 이란과 합의가 불필요하다는 취지의 발언은 중동 지정학적 불확실성을 키웠다. 서부텍사스산원유(WTI)는 2.6% 상승했고 미국 10년물 국채금리는 5.12% 수준까지 올랐다.

AI 산업 전반의 투자심리는 상대적으로 견조한 모습을 보였다. 엔비디아의 경쟁사인 AMD는 5.9%, 브로드컴은 5.5%, 알파벳은 1.8% 상승했다. 엔비디아의 경영진 교체가 산업 전체의 수요 감소보다 경쟁 구도 변화로 받아들여지고 있다는 해석이다. 한 연구원은 “시장이 젠슨 황 사임을 AI 수요 자체의 훼손보다는 엔비디아의 독점적 지위 약화 가능성으로 해석하고 있음을 시사한다”며 “엔비디아에 집중됐던 매수세가 경쟁사로 이동했다는 점에서 AI 산업 전반에 대한 투자심리는 여전히 유효하다”고 판단했다.

과거 주요 기술기업의 CEO 교체 사례를 보면 경영 승계 과정과 실적 성장 여부에 따라 이후 주가 흐름이 엇갈렸다. 애플은 2011년 스티브 잡스 사임에도 준비된 승계 체계와 견조한 실적 성장으로 주가 충격을 빠르게 만회했다. 반면 인텔은 2018년 브라이언 크르자니크 사임 이후 후임 인선이 지연되면서 약 1년 뒤 주가가 8% 하락했다. HP 역시 2010년 마크 허드 사임 후 레오 아포테커의 경영 전략 실패와 실적 부진이 겹치면서 재임 기간 주가가 약 47% 떨어졌다.

엔비디아는 젠슨 황 개인의 경영 판단과 대외 협상 역량에 대한 의존도가 높다는 점에서 경영진 교체의 파급력이 상대적으로 클 수 있다. 미국 의회의 대중국 반도체 수출 규제 강화 움직임도 새로운 변수로 부상했다. 현재 미국 의회에서는 AI 반도체 수출에 대한 감독 강화와 우회 수출 방지 법안 등이 논의되고 있다. 미중 무역휴전에 따라 일부 수출통제 조치의 시행을 유예한 기간도 2027년 1월 10일 종료될 예정이다.

한 연구원은 “CEO 교체 자체보다 경영 공백의 장기화 여부와 기존 사업의 성장세 유지가 기업가치에 더 중요한 변수로 작용했다”며 “엔비디아는 젠슨 황 개인의 경영 판단과 대외 협상 역량에 대한 의존도가 높다는 점에서 과거 사례보다 복잡한 상황”이라고 분석했다.

엔비디아는 사임 발표 직후 콜렛 크레스 최고재무책임자(CFO)를 임시 CEO로 선임하고 정식 후임자 물색에 착수했다. 경영 공백 장기화 우려는 일부 완화됐지만 17일 예정된 실적 발표에서 AI 수요 전망과 기존 사업 전략의 유지 여부를 확인할 필요가 있다는 평가다.

국내 반도체 업종에 미치는 영향은 단기적인 변동성 확대에 그칠 가능성이 제시됐다. 엔비디아의 차세대 제품인 베라 루빈의 양산 일정과 주요 고객사 공급 계약이 상당 부분 확정돼 있어 향후 1~2년간 사업 운영에 큰 차질이 발생할 가능성은 낮다는 이유에서다. 한 연구원은 “엔비디아의 의사결정 권한이 젠슨 황에게 집중돼 있었던 만큼 후임 경영진의 전략에 따라 공급사별 물량 배분이나 차세대 제품 공동 개발 일정이 조정될 가능성은 경계할 필요가 있다”고 설명했다.

전날 국내 증시는 코어위브 급등에 따른 AI 투자심리 개선과 필라델피아 반도체 지수 강세에 힘입어 상승 출발했다. 이후 금융투자를 중심으로 기관 순매도가 확대되면서 하락 전환했다. 젠슨 황 CEO의 추가 의혹과 이사회의 해임 준비 보도도 투자심리를 압박했다. 코스피 지수는 0.61% 내린 5342.73, 코스닥 지수는 1.22% 하락한 696.53에 거래를 마쳤다.

한 연구원은 “젠슨 황 사임에 따른 불확실성이 SK하이닉스 등 엔비디아 관련 공급사에 일시적인 매도 압력으로 작용하더라도 국내 반도체 업황 전반의 추세 훼손으로 확대 해석할 필요는 없다”며 “국내 반도체주의 주가 조정이 추세적인 약세로 이어질지는 경영진 교체 자체보다 기존 공급 계약과 제품 출시 일정의 변화 여부에 달려 있다”고 강조했다.