반도체 호황에도 닫힌 지갑…"고유가에 올해 민간소비 0.4%p↓"

KDI현안분석 '반도체·고유가의 민간소비 영향'
"최고가격제, 3~7월 유가 월평균 12%p↓ 물가 0.6%p↓"

(사진제공=한국개발연구원(KDI))

반도체 호황에도 국내 소비 회복이 더딘 것은 중동 분쟁에 따른 국제유가 상승이 가계 구매력을 떨어뜨린 영향이 크다는 국책연구기관의 분석이 나왔다. '반도체 특수'에 따른 성과급 등이 소비 효과로 이어지기에는 다소 시간이 걸리지만 고유가에 따른 물가 부담은 즉각 반영되면서다.

한국개발연구원(KDI)은 12일 공개한 KDI 현안분석 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향'에서 이같이 밝혔다.

해당 보고서에 따르면 올해 1~3분기 반도체 수출가격은 전년 대비 145.3% 증가했다. 인공지능(AI) 투자 확대로 반도체 수출이 급증하면서 국내총생산(GDP)과 국내총소득(GDI)이 크게 늘었는데, 민간소비 증가세는 상대적으로 완만했다.

반도체 호황이 기업 이익 증가에서 성과급·배당 등 가계소득으로 이어지기까지 시차가 발생한 반면 고유가에 따른 물가 상승은 소비 여력을 제한해서다. 올해 2분기 원유 수입가격은 43.4%, 3분기에는 31.3% 상승했다.

KDI의 분석 결과 올해 반도체가격 상승이 민간소비 증가율에 미친 영향은 0.003%포인트(p)에 그쳤다. 반면 유가 상승은 소비 증가율을 0.360%p 낮춘 것으로 추산됐다. 내년에는 반도체 호황이 소비 증가율을 0.588%p 높이고, 유가 상승은 0.184%p 낮출 것으로 분석됐다. 두 요인을 합산하면 0.4%p의 소비 효과가 나타나는 셈이다.

반도체가격이 통상적인 변동폭인 1표준편차만큼 상승하면 민간소비는 4분기 후부터 증가하기 시작해 7~8분기 후 최대 0.3% 늘어나는 것으로 추정됐다. 반면 유가 상승은 즉각 소비를 위축시켜 3분기 후 약 0.5% 감소시키는 것으로 나타났다.

반도체가격이 통상 변동폭인 1표준편차만큼 오르면 민간소비는 4분기 후부터 증가해 7~8분기 후 최대 0.3% 늘어나는 것으로 추정됐다. 반면 유가 상승은 즉각 소비를 위축시켜 3분기 후 0.5% 감소시키는 것으로 분석됐다.

반도체 호황이 전체 가계의 소비 확대로 이어질지는 미지수다. 반도체 산업 특성상 고용 창출 효과가 제한적이고, 성과급을 받은 근로자의 소비가 타 산업의 소득 증가로 연결되는 과정에 변수가 많아서다. 소비가 숙박·음식점업이나 문화생활 등 국내 고용과 부가가치 창출 효과가 큰 분야에 집중되면 내수 개선에 영향을 줄 수 있지만, 해외여행 등에 집중되면 체감경기 개선은 제한될 수 있다.

KDI의 이러한 전망에는 반도체 호조가 유지되고 국제유가가 올해보다 10% 하락한다는 전제가 반영됐다.

김지연 KDI 경제전망실 전망총괄은 브리핑에서 "유가 변동성은 큰 상황이지만 내년 3월부터는 호르무즈 해협 개방이 점진적으로 이뤄지고 10월에는 정상화된다는 것이 컨센서스"라며 "내년 국제유가는 올해보다 10% 내외 낮아질 거라는 전망이 지배적"이라고 설명했다.

KDI는 시장금리 상승과 가계대출 부담, 비반도체 업종의 낮은 임금 상승률도 소비 회복을 제약할 변수로 제시했다. 반도체 기업 성과급 확대는 소비를 추가로 늘릴 수 있지만, 주식시장 변동성 확대는 반대로 소비를 위축시킬 수 있다는 분석이다.

한편 KDI는 정부의 석유 최고가격제가 지난 3~10월 석유류 가격 상승률을 월평균 12%p, 소비자물가 상승률을 0.6%p 낮춘 것으로 추정했다. 다만 이번 분석에는 최고가격제 효과가 충분히 반영되지 않아 고유가에 따른 실제 소비 위축 효과는 추정치보다 작을 가능성이 있다.

KDI는 내년 소비 회복세 확대가 예상되는 만큼 경제 전반을 대상으로 한 정부의 추가적인 소비 진작 카드는 시기상조라는 입장이다.

김 전망총괄은 "정부 정책은 단기적 소비 지출 확대를 유도하기보다 고용과 소득 여건을 개선해 지속가능한 소비 회복 기반을 강화하는 방향으로 설계할 필요가 있다"며 "추가적인 수요 진작 정책의 필요성은 크지 않다"고 말했다.

다만 "최근 소득 개선이 반도체 등 일부 부문에 집중된 상태가 지속될 경우 소비 회복도 반도체 경기 회복에 지나치게 의존하게 될 가능성이 있다"며 "비반도체 부문의 생산성 제고를 통해 임금과 고용 여건을 개선함으로써 소비 회복 기반을 보다 폭넓게 확충할 필요가 있다"고 말했다.