합병은 5건, 짝 못 찾아 상폐 26곳…스팩 시장 위축

올해 스팩 합병상장 5곳 그쳐
상폐는 지난해 연간 건수 넘어
직상장 선호에 합병 난항
연말에도 신규 공모 이어져

▲여의도 증권가

올해 코스닥시장에서 합병 상대를 찾지 못해 상장폐지된 기업인수목적회사(SPAC·스팩)가 새로 상장한 스팩보다 많았다. 비상장기업의 직상장 선호와 합병 심사 부담으로 합병이 부진한 가운데 기업공개(IPO) 한파 때 대거 상장한 스팩들의 존립기한이 잇따라 다가왔다.

10일 한국거래소에 따르면 올해 들어 이날까지 코스닥시장에서 스팩과 합병해 상장한 기업은 5곳이다. 2024년과 지난해 스팩 합병상장 건수는 각각 17건과 15건이었다. 반면 합병에 실패해 상장폐지된 스팩은 2024년 8곳에서 지난해 24곳으로 늘었고, 올해는 26곳으로 지난해 연간 건수를 넘어섰다.

신규 상장도 줄어드는 흐름이다. 코스닥시장에 새로 상장한 스팩은 2024년 40곳에서 지난해 25곳으로 감소했다. 올해 신규 상장은 지난 4일 코스닥에 입성한 아이엠스팩1호를 포함해 이달 8일까지 15곳이다.

이달에도 상장폐지가 예정돼 있다. 신한제12호스팩은 지난해 11월 비상장사 무아스와 합병을 추진했으나 올해 3월 계약을 해지했다. 이후 새 합병 상대를 찾지 못해 지난 9일부터 정리매매에 들어갔으며 오는 18일 상장폐지된다. 신한제13호스팩과 하나33호스팩, 유안타제16호스팩, SK증권제12호스팩도 이달 중 합병 상장예비심사 청구 시한을 맞는다.

스팩은 공모로 자금을 모아 먼저 상장한 뒤 합병할 비상장기업을 찾는다. 존립기한 만료 6개월 전까지 합병 상장예비심사를 청구하지 못하면 관리종목으로 지정된다. 지정 이후 한 달 안에 사유를 해소하지 못하면 상장폐지 절차를 밟는다. 2022~2023년 IPO 한파 때 상장한 스팩들이 차례로 이 시한을 맞으면서 합병 없이 증시를 떠나는 사례가 늘었다.

업계에서는 합병 후보가 될 만한 기업들이 직상장을 선호하는 점도 부진의 원인으로 꼽는다. 증시가 회복되면서 공모시장에서 직접 자금을 조달할 여건을 갖춘 기업들이 일반 IPO를 다시 검토할 수 있게 됐다. 거래소의 합병 심사가 까다로워지면서 스팩을 활용해 상장 일정을 앞당기는 이점도 줄었다는 설명이다.

시장 위축에도 연말까지 신규 공급은 이어진다. 125억원을 공모하는 신영스팩12호는 이달 24~25일 일반청약을 받는다. 공모 규모 130억원인 우리투자제1호스팩의 일반청약은 다음 달 2~3일이다. 카카오페이증권제1호스팩도 지난 9일 코스닥 상장예비심사를 청구했다.

금융투자업계 관계자는 “IPO 후발 주자에게 스팩은 공모와 상장 실무를 경험하고 비상장기업과 접점을 넓힐 수 있는 수단”이라며 “공모 규모가 큰 직상장 주관이 대형 증권사에 몰리는 상황에서 스팩을 먼저 상장한 뒤 유망 기업을 발굴해 합병상장 주관으로 연결할 수 있다는 점이 신규 공급을 이어가는 배경”이라고 말했다.