MSCI 편입주 6% 상승·편출주 7% 하락…MSCI 이름표에 주가 희비[몸집 커진 한국, 설자리 좁아진 K증시③]

▲(사진=AI 생성) (이미지=챗GPT)

글로벌 주가지수인 MSCI 편입 여부에 따라 국내 상장사의 주가와 외국인 수급이 엇갈리고 있다. 올해 정기 리뷰에서 신규 편입된 종목은 6% 넘게 상승한 반면 편출 종목들은 평균 7% 이상 하락했다. 편출 종목에 대한 외국인 순매도도 이어지면서 지수 변경에 따른 시장 영향이 확인됐다.

11일 금융투자업계에 따르면 MSCI는 글로벌 기관투자자들이 투자 기준으로 활용하는 대표적인 주가지수 중 하나로 실제 시장에서 거래할 수 있는 주식의 시가총액을 반영하는 유동시가총액 가중방식으로 구성된다. MSCI를 추종하는 상장지수펀드(ETF)와 인덱스펀드는 정기 리뷰 결과에 따라 보유 종목을 조정한다.

지수에 새로 편입되면 글로벌 패시브 자금의 매수 수요가 발생한다. 외국인 투자 기반이 확대되고 거래 유동성이 개선될 가능성도 있다. 반면 편출되면 지수 추종 펀드가 보유 주식을 처분하면서 매도 압력이 커진다. 기업 실적에 변화가 없어도 지수 변경 자체가 주가와 수급에 영향을 미칠 수 있는 것이다.

실제 지난 8월 정기 리뷰에서 국내 기업들의 희비가 갈렸다. LG이노텍은 새로 편입됐지만 HLB와 포스코인터내셔널, 삼성에피스홀딩스, LG디스플레이 등 4개 종목은 제외됐다.

삼성증권 분석에 따르면 결과 발표 전날부터 실제 지수 변경일까지 LG이노텍은 6.3% 상승했다. 반면 HLB는 14.4% 하락했다. LG디스플레이(-6.7%)와 삼성에피스홀딩스(-5.0%), 포스코인터내셔널(-3.8%)도 약세를 보였다. 편출 4개 종목의 평균 수익률은 -7.5%로 LG이노텍과 13.8%포인트 차이가 났다.

5월에도 비슷한 흐름이 나타났다. 당시 편출된 HD현대마린솔루션과 SK바이오팜은 각각 9.9%, 12.6% 하락했다. 한진칼은 0.4% 상승했지만 세 종목의 평균 수익률은 -7.4%였다. 같은 기간 코스피는 10.9% 올라 편출 종목들의 수익률이 시장보다 18.3%포인트 낮았다.

외국인 자금 흐름에서도 차이가 확인됐다. 한국거래소 자료를 분석한 결과 8월 13일부터 31일까지 편출된 4개 종목에 대해 외국인은 총 876억원을 순매도했다. 삼성에피스홀딩스에서만 626억원의 매도 우위를 보였다.

실제 지수 변경일에는 거래가 급증했다. 8월 31일 편출입 5개 종목의 거래대금은 총 2조5470억원으로 직전 12거래일 하루 평균 2427억원의 10.5배에 달했다. 특히 LG이노텍은 이날 외국인이 502억원을 순매수했다. 편출된 4개 종목에서는 232억원의 순매도가 나타났다.

거래대금에는 개인과 기관 등 모든 투자자의 거래가 포함된다. 외국인 순매매 역시 일반 투자 거래가 섞여 있어 MSCI 추종 자금의 실제 이동 규모와는 차이가 있다. 편출된 포스코인터내셔널은 분석 기간 외국인이 오히려 순매수하는 등 종목별 수급도 일률적이지 않았다.

그렇지만 MSCI 편입이 반드시 추가 상승을 보장하는 것은 아니다. 유진투자증권에 따르면 2020년 이후 신규 편입 종목을 분석한 결과 발표 전 45일간 평균 24.7% 상승했다. 코스피 대비 초과수익률도 21.4%포인트(p)에 달했다. 하지만 발표 당일 평균 수익률은 -0.1%에 그쳤다. 편입 기대감이 주가에 미리 반영되면서 발표 이후 차익 실현이 나타날 수 있다는 의미다.

이번 11월 리뷰에서는 신규 편입과 편출이 모두 없을 것이라는 전망이 우세하다. 다만 종목 교체가 없더라도 기존 종목의 지수 비중이 달라지면 패시브 자금 이동이 발생할 수 있다. 투자자들은 12일 발표 결과뿐 아니라 실제 리밸런싱이 이뤄지는 30일 장 마감 수급에도 주목할 필요가 있다.

강송철 유진투자증권 연구원은 “MSCI 신규 편입 종목은 발표 전 주가가 선반영되는 경향이 있어 발표 이후 추격 매수에는 주의할 필요가 있다”고 조언했다.