밸류파인더 “아이즈비전, 자회사 머큐리 지분가치만 시총 상회…역대급 실적에 재평가 기대”

▲아이즈비전 주요 자회사 및 펀드 지분가치 (자료제공=밸류파인더)

밸류파인더는 10일 아이즈비전이 올해 3분기 영업이익 급증과 자회사 머큐리의 광케이블 사업 성장에 힘입어 기업가치 재평가를 받을 것으로 전망했다. 보유 중인 머큐리 지분가치만으로도 아이즈비전의 시가총액을 웃도는 데다 주요 상장사 지분과 부동산펀드 가치를 합하면 시가총액의 약 3배에 달한다는 분석이다. 특히 알뜰폰 가입자 증가와 AI 데이터센터용 광케이블 사업 확대가 실적 개선을 이끌 것으로 예상했다. 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

이날 밸류파인더 ‘아이즈비전-자회사 머큐리 지분만으로도 이미 시가총액 상회, 역대급 3Q26 분기 실적으로 기업가치 재평가 기대’ 보고서에 따르면 아이즈비전의 3분기 잠정 연결 매출액은 전년 동기 대비 29% 증가한 601억원, 영업이익은 230% 급증한 53억원을 기록했다. 올해 3분기 누적 영업이익은 75억원으로 지난해 연간 영업이익 34억원의 두 배를 넘어섰다.

실적 개선에도 기업가치는 보유 자산에 비해 낮은 수준이라는 평가다. 아이즈비전의 9일 종가 기준 시가총액은 273억원으로 자회사 머큐리 지분가치 374억원에도 못 미친다. 한성크린텍과 위지트 지분가치는 각각 48억원, 27억원이며 부동산펀드 지분 장부가액은 359억원이다. 이들 상장사 지분과 부동산펀드 장부가액을 합하면 808억원으로 시가총액의 약 3배다. 연결 순자산 2165억원 가운데 지배주주지분 1643억원만 고려하더라도 주가순자산비율(PBR)은 0.17배에 불과하다.

본업인 알뜰폰 사업에서도 가입자 확대와 수익성 개선이 동시에 나타나고 있다. 아이즈모바일의 번호이동 기준 신규 가입 점유율은 올해 1분기 7.1%에서 3분기 8.5%로 높아졌다. 올리브영과 다이소 등 생활밀착형 제휴 요금제 가입자는 전년 대비 132% 증가했다. 가입자당평균매출(ARPU)도 3월 8325원에서 8월 8541원으로 2.6% 상승하며 가입자 증가가 매출 성장으로 이어지는 구조를 갖추고 있다.

중고폰 사업 역시 성장세를 보였다. 올해 9월 누적 중고폰 매출액은 168억원으로 전년 동기 대비 두 배 증가했다. 회사는 이달 중 중고폰 시세와 품질 정보를 공개하는 거래 플랫폼을 출시할 계획이다. 알뜰폰 가입자 기반과 중고폰 거래 플랫폼을 연계해 단말기 매입부터 판매, 통신서비스 개통까지 이어지는 사업구조를 구축한다는 구상이다.

자회사 머큐리는 광케이블 사업을 중심으로 실적 개선이 본격화하고 있다. 머큐리의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 29.1% 증가한 382억원, 영업이익은 40억원으로 흑자 전환했다. 머큐리가 지분 100%를 보유한 머큐리광통신의 광케이블 공급 확대가 주요 성장 요인이다. 정보통신제조 부문은 올해 3분기 아이즈비전 연결 매출액의 58.5%를 차지하며 핵심 사업으로 자리 잡았다.

AI 데이터센터 시장 확대에 대응하기 위한 생산시설 투자도 추진 중이다. 머큐리광통신은 2027년 2월까지 경북 문경에 약 9000평 규모의 신규 생산거점을 구축할 계획이다. 이를 통해 AI 데이터센터용 고밀도·다심 광케이블 공급능력을 확대할 예정이다. 기존 인천 공장 부지와 건물을 한미반도체에 560억원에 매각한 데 따른 잔금 448억원도 내년 2월 유입될 예정이다. KT와 체결한 와이파이7 액세스포인트(AP) 공급계약 규모도 최초 88억원에서 142억원으로 증가했다.

밸류파인더는 아이즈비전의 실적 성장과 자산가치가 현재 주가에 충분히 반영되지 않았다고 판단했다. 알뜰폰 가입자 증가와 중고폰 사업 확대가 본업의 성장 기반을 강화하는 가운데 머큐리의 광케이블 공급 확대가 연결 실적 개선을 뒷받침할 것으로 내다봤다.

전우빈 밸류파인더 선임연구원은 “머큐리 지분만으로도 시가총액을 웃도는 극단적 저평가 상태”라며 “역대급 3분기 실적으로 기업가치 재평가가 기대된다”고 평가했다.