'반대매매 유예' 약발 통했나…한 달 새 77% 치솟던 공포지수, 8거래일 만에 '숨 고르기'

단기 급락에 따른 반도체 중심 반발 매수세가 유입되고 금융당국이 투매를 막기 위해 '반대매매 유예' 카드를 꺼내 들면서, 한 달 새 77% 넘게 폭등했던 한국형 공포지수 VKOSPI가 8거래일 만에 하락 전환했다.

10일 한국거래소에 따르면 전날 증시에서 한국형 공포지수로 불리는 '코스피200 변동성지수'는 전 거래일 65.17 대비 1.96% 내린 63.89에 거래를 마쳤다. 전날 코스피 지수는 전 거래일보다 40.84포인트 내린 5018.85로 0.81% 하락했고, 코스닥 지수는 5.30포인트 내린 638.97로 0.82% 하락 마감하며 직전 2거래일간 폭락세가 다소 진정되는 모습을 보였다.

앞서 VKOSPI는 미국 중간선거 이후 데이터센터 규제 우려 등으로 코스피가 이틀 새 11% 폭락하는 과정에서 이달 6일 65.17까지 치솟은 바 있다. 이는 매도 사이드카가 발동됐던 8월 19일 기록한 60.63을 넘어 8월 10일 69.55 이후 59거래일 만의 최고치이자, 지난달 8일 저점인 36.81 대비 한 달 만에 77.04% 폭등한 수치다. 11월 6일까지 7거래일 연속 상승하며 60선을 웃돌던 공포지수가 이날 한풀 꺾인 셈이다.

전날 극단적인 공포 심리가 다소 진정된 것은 단기 급락에 따른 저가 매수세가 반도체 업종을 중심으로 유입된 데다, 금융당국의 시장 안정화 조치가 맞물린 결과로 풀이된다.

앞서 시장을 짓눌렀던 AI 데이터센터 규제 우려와 관련해 신규 인허가 지연으로 투자 속도는 둔화할 수 있어도 전체 투자 총량은 유지될 것이라는 해석이 나오면서, 직전 거래일 미국 증시에서 마이크론과 AMD, 인텔 등 주요 반도체주가 일제히 반등에 성공했다. 이에 국내 증시에서도 삼성전자와 SK하이닉스 등 대형 반도체주와 제약·바이오 업종을 중심으로 반발 매수세가 유입되며 얼어붙었던 투자심리를 일부 녹였다.

다만 대외 변수에 따른 외국인 수급 이탈이 계속되면서 지수 반등 탄력은 제한됐다. 미국 10월 비농업 고용지수가 16만5000명으로 시장 예상치인 6만5000명을 크게 웃돌며 12월 금리 인상 우려가 다시 커졌고, 젠슨 황 엔비디아 최고경영자의 사생활 스캔들 등 새로운 불확실성이 불거지면서 외국인은 전날 코스피 시장과 코스닥시장에서 동반 순매도에 나섰다.

이처럼 변동성이 이어진 장세 속에서 금융당국이 개인 투자자 투매 확산을 막기 위해 내놓은 안정화 조치도 급한 공포 심리를 누그러뜨리는 데 힘을 보탰다. 금융감독원과 금융투자협회는 전날부터 내년 1월 31일까지 비조치의견서를 통해 증권사의 신용공여 담보비율 140% 이상 유지 의무를 한시적으로 면제했다. 이에 따라 미래에셋증권과 KB증권, NH투자증권은 이날부터 담보유지비율을 130%로 낮췄다. 한국투자증권과 키움증권은 신청 고객에 한해 반대매매를 하루씩 유예해 주기로 했다.

▲한국형 공포지수(코스피 200 변동성지수) 추이. (이미지=챗GPT)

실제로 최근 증시 급락 여파로 개인 투자자들의 반대매매 공포는 극에 달한 상태였다. 금융투자협회에 따르면 위탁매매 미수금은 이달 4일 8968억원에서 5일 9041억원으로 0.81% 늘었다. 6일에는 9066억원으로 0.28% 증가하며 연일 불어났다. 같은 기간 위탁매매 미수금 대비 실제 반대매매 금액은 4일 39억원에서 5일 84억원으로 115.38% 급증했다가 6일에는 70억원으로 16.67% 감소했다. 코스피와 코스닥 시장의 신용거래융자 잔고는 4일 28조6446억원, 5일 28조7715억원에서 6일 28조3856억원으로 소폭 줄었다. 같은 기간 신용거래대주는 4일 316억원, 5일 288억원, 6일 270억원을 기록했다.

이경민 대신증권 연구원은 "이번 조치는 반대매매에 따른 연쇄적인 매도 압력을 완화하며 증시 수급 안정에 기여할 것으로 판단한다"며 "담보비율 유지 의무 면제와 반대매매 유예로 주가 급락이 강제 청산을 유발하고, 다시 추가 하락으로 이어지는 악순환을 일부 차단할 수 있기 때문"이라고 진단했다.

다만 당국의 조치가 증권사 자율에 맡겨진 만큼 현장 체감 효과는 제한적일 수 있다는 목소리도 나온다. 금융투자업계 관계자는 "신용융자 담보비율 유지 의무 한시 면제 조치의 실제 효과는 증권사별 적용 기준과 시장 흐름에 따라 달라질 것"이라며 "당국의 구두 개입 효과는 있겠으나 사업자 재량에 맡긴 사안이기 때문에 자체 리스크를 관리해야 하는 증권사 입장에선 운신의 폭이 제한될 수밖에 없다"고 말했다.

무엇보다 증시 반등을 이끌 개인들의 저가 매수 실탄이 말라붙었다는 점이 가장 큰 숙제다. 이달 3일 투자자예탁금은 88조2413억원으로 최근 6개월 내 최저치로 추락했다. 이후 4일 89조2273억원에서 5일 88조5339억원으로 하루 새 0.78%에 해당하는 6934억원이 줄었다. 6일에는 90조3342억원으로 전 거래일 대비 2.03% 반등하긴 했으나 예년 수준에는 한참 못 미친다. 실제로 이달 5일 기준 예탁금은 한 달 전인 10월 8일 기록한 100조1099억원보다 11.56% 줄었고, 8월 19일 급락장 당시 106조5750억원과 비교하면 16.93%나 증발한 수준이다.

이 연구원은 "다만 이번 조치가 신용융자 잔고 자체를 줄이는 것은 아닌 만큼 잠재적인 매물 부담은 여전하다"며 "단기적인 반대매매 압력은 완화되겠지만, 주가 하락이 지속될 경우 담보 부족에 따른 추가 증거금 납입이나 반대매매 부담이 재차 부각될 가능성 존재한다"고 말했다.

그러면서 "이번 조치는 수급 불안의 근본적인 해소보다 단기적인 매도 압력을 완화하는 조치로 평가한다"며 "향후 외국인 순매도 강도 완화와 기관의 순매수 지속 여부를 확인할 필요가 있다"고 덧붙였다.

단기 과매도 구간에 진입한 만큼 수급 주체별 흐름을 면밀히 확인하며 분할 대응할 것도 주문했다. 이 연구원은 "현재 코스피는 중기 저점 형성 과정에 진입했으며, 추가 변동성에도 추격 매도보다 분할매수 관점의 대응이 유효하다"며 "이번 주 미국 CPI와 코어위브 실적, 다음 주 엔비디아 실적을 통해 금리 부담과 AI 투자 지속성에 대한 불확실성이 완화되는지 확인해야 한다" 설명했다.

이어 "개인 투자자는 코스피 5300선 이하에서 실적 대비 저평가된 반도체와 AI 밸류체인 중심으로 분할매수 대응이 유효할 것"이라며 "다만 단기 반등과 추세 전환은 구분할 필요가 있으며, 6000선 회복 및 안착과 외국인 수급 개선이 동반될 경우 본격적인 상승 국면 진입을 확인할 수 있을 것"이라고 조언했다.