1조 베팅한 SM그룹, HMM 투자손실 1700억 추산⋯우오현 회장은 1000억 회수

1조원 매집 후 주가 하락…배당 900억원 감안해도 1600억~1800억원 순손실
사측 “투자 가치 판단·손실 미확정”…상선 감사 맡은 막내딸 우건희 ‘불참’

▲AI 생성 이미지. (출처=금감원 전자공시)

SM그룹이 2021년 말부터 추진해 온 HMM 지분 투자에서 그룹 합산 1700억원 안팎의 손실을 기록한 것으로 분석됐다. HMM의 배당을 통해 일부 투자 수익을 확보했지만, 주가 하락과 계열사 간 지분 거래에 따른 손익을 종합하면 그룹 전체의 투자 성과는 당초 기대에 미치지 못한 것으로 평가된다.

이 과정에서 우오현 SM그룹 회장은 보유 지분을 계열사에 매각해 1006억원을 현금화했고 일부 건설 계열사는 HMM 주식으로 915억원의 대여금 채무를 정리했다. 반면 그룹 해운 주력사인 에스엠상선은 계열사와 우 회장의 지분을 잇달아 매입하면서 HMM 주식 보유에 따른 재무적 부담이 확대됐다. 또 부친과 오빠를 감시해야 할 막내딸 우건희 감사는 이사회에 불참해 견제 기능을 상실했다는 지적도 나온다.

9일 금융감독원 전자공시시스템과 에스엠상선 감사보고서(2021~2025년) 등을 분석한 결과 SM그룹이 HMM 지분 확보에 투입한 누적 투자금은 약 1조500억~1조1000억원 규모로 추산된다. 2021년 말부터 2023년까지 주요 계열사들의 장내에서 사들인 평균 매입단가는 주당 평균 2만7000~3만8000원 선이었다. 하지만 HMM 주가가 조정을 받으면서 그룹이 보유한 지분의 평가가치는 약 8200억원 안팎으로 감소했다.

이에 따라 주가 하락으로 발생한 그룹 차원의 주식 평가·처분손실은 2500억원대에 이른다. 에스엠상선 감사보고서에 반영된 기타포괄손익-공정가치측정 금융자산의 시장성 지분증권 평가손실은 △2022년 1810억원 △2023년 1804억원 △2024년 2190억원 △2025년 1612억원에 이른다.

계열사들의 HMM 지분 처분 과정에서도 손실이 발생했다. 대한상선은 235만 주를 넘기면서 370억원의 처분손실을 인식했다. 에스엠하이플러스 (-224억원)을 비롯해 △우방 (-119억원) △대한해운 (-104억원) △삼환기업 (-104억원) △에스티엑스건설 (-56억원) 등도 각각 처분손실을 기록했다. 관련 손실 합계는 1060억원을 웃돈다. 다만 이들 손실에는 그룹 내부 지분 이전 과정에서 발생한 회계상 손익이 포함돼 있어 그룹 전체의 최종 투자 성과를 판단할 때는 내부 거래와 평가손익의 중복 여부를 함께 고려해야 한다.

HMM에서 받은 배당금은 투자 손실을 일부 상쇄하는 요인으로 작용했다. 에스엠상선이 수취한 누적 배당금은 575억원이며, 다른 계열사와 우 회장이 지분 보유 기간 받은 배당금을 합산하면 전체 배당 유입액은 약 850억~900억원으로 추정된다. 이 배당 수익을 모두 반영하더라도 SM그룹의 HMM 현재 투자 성적표는 1600억~1800억원 수준의 순손실로 수렴된다.

우 회장, 보유 HMM 지분 계열사에 매각⋯1006억원 회수

HMM 지분을 둘러싼 거래에서는 우 회장 개인과 계열사 간 주식 매매도 이뤄졌다. 우 회장은 올해 3월 에스엠상선으로부터 HMM 보통주 104만151주를 주당 2만1250원, 총 221억원에 시간 외 대량매매 방식으로 매입했다. 당시 에스엠상선이 공시한 지분 처분 목적은 '자금 확보'였다.

그러나 불과 7개월 뒤인 2026년 10월 우 회장은 해당 주식과 사실상 동일한 규모인 104만1650주를 또 다른 계열사인 에스엠하이플러스에 주당 2만4000원(총 250억원)에 전량 매각했다. 7개월 만에 주당 2750원씩, 총 29억원(수익률 12.9%)의 단기 매매차익을 총수 개인 계좌로 확정 지었다.

같은 기간 에스엠상선도 우 회장으로부터 HMM 주식을 추가 매입했다. 에스엠상선은 지난달 14일과 19일 우 회장으로부터 총 246만7117주를 주당 2만3350원과 2만4000원에 사들였다. 전체 매입대금은 약 584억원이다. 회사가 처분했던 가격보다 2000원 이상 높은 가격에 오너 지분을 다시 사들인 셈이다.

우 회장이 지난달 14일과 19일 계열사 3곳(에스엠상선ㆍ에스엠자산개발ㆍ에스엠하이플러스)에 매각한 HMM 주식은 총 424만8585주로 매각대금은 1006억원에 달한다. 2023년 7월 SM그룹이 제출한 5% 공시 상 우 회장 보유 지분(168만1700주)보다 이번 매각 물량이 257만 주가량 많았으나 이중 104만주는 에스엠상선과의 내부 거래를 통해 확보된 물량이었다.

우 회장은 과거 매입 단가 대비 처분단가가 대체로 낮아 장부상 투자 차손이 발생했으나, 425만 주에 달하는 물량을 일반 장내에서 매각했을 때 겪어야 할 주가 급락과 장기 유동화 지연 위험을 피했다는 점에서 실질적 수혜자로 지목된다.

건설 계열사 대여금 915억원 상계⋯에스엠상선으로 지분 이전

그룹 건설 계열사들도 HMM 주식을 지렛대 삼아 부채를 털어냈다. 우방과 삼환기업, 동아건설산업, 경남기업 등 4개 건설사는 지난해 8월 보유하고 있던 HMM 주식 397만8349주를 에스엠상선에 이전했다. 거래금액은 915억원이다. 침체기에 빠진 건설사들이 HMM 주식 대물변제를 통해 현금 한 푼 들이지 않고 915억원의 빚을 지운 것이다.

과거 HMM 지분을 에스엠상선에 이전했던 일부 계열사는 올해 다시 지분을 매입했다. 에스엠하이플러스는 2024년 10월 HMM 주식 210만 주를, 에스엠자산개발은 2025년 8월 71만 주를 각각 에스엠상선에 이전한 바 있다. 그러나 올해 10월에는 우 회장 개인 보유 지분을 매입하면서 각각 250억원과 173억원의 유동성을 다시 쏟아부었다.

감사 이사회 불참도 확인

그룹 내 HMM 지분이 집중된 에스엠상선의 재무적 부담도 커진 것으로 나타났다. 에스엠상선은 계열사 및 우 회장과의 지분 거래 과정에서 약 1700억원의 현금을 투입한 것으로 분석된다. 여기에 건설 계열사 대여금 채권 915억원을 HMM 주식으로 상계하면서 보유 주식 규모도 확대됐다. 또 에스엠상선은 확보한 HMM 주식 약 445만 주를 우방과 삼환기업의 금융권 주식담보대출을 위한 담보로 제공했다.

이처럼 에스엠상선의 HMM 주식 보유 규모와 계열사 지원 관련 거래가 확대되면서 향후 주가 변동에 따른 재무적 영향과 담보 제공에 따른 위험 관리가 주요 점검 대상으로 떠오르고 있다.

계열사와 우 회장 간 주식 거래를 결정하는 과정에서는 이사회 운영 현황도 확인됐다. 에스엠상선과 에스엠자산개발, 에스엠하이플러스는 비상장사로, 법령상 사외이사 선임 의무가 적용되지 않는 지배구조를 갖고 있다. 이들 회사의 우 회장 관련 지분 매입 안건을 다룬 이사회에는 각 사 감사가 참석하지 않은 것으로 확인됐다.

특히 에스엠상선은 우 회장과 장남 우기원 씨가 사내이사로 참여하고 있으며, 감사는 우 회장의 막내딸 우건희 씨가 맡고 있다. 감사의 이사회 불참만으로 거래의 절차적 하자나 법령 위반을 단정할 수는 없다. 그러나 대주주와 계열사 사이에 상당한 규모의 자산 거래가 이뤄졌다는 점에서 이사회 심의 과정과 내부 통제 절차가 적절하게 운영됐는지 확인할 필요가 있다는 지적도 가능하다.

SM그룹 “해운업 경쟁력과 장기 투자 가치 고려

SM그룹 측은 이번 거래와 관련해 해운업 경쟁력 강화와 미래 투자 가치를 고려한 각 사의 자율적 경영 판단이라는 입장이다.

SM그룹 관계자는 “그룹 차원에서 해운업을 영위하고 있고 과거 HMM 인수에도 관심을 보였던 만큼, HMM의 주가 상승과 투자 수익에 대한 기대가 있었다”며 “에스엠상선으로 지분을 모았던 것이나 최근 계열사들이 주식을 매입한 것 모두 장기적인 투자 가치가 있다고 판단해 각 사가 자체적인 판단을 거쳐 진행한 정상적인 거래”라고 설명했다.

평가손실과 관련해서도 아직 확정된 손실이 아니라는 점을 강조했다. 이 관계자는 “공시 상 주가 하락에 따른 평가손실이 잡히는 것은 맞지만, 이는 주식을 매도해 손실을 확정한 상태가 아니다”라며 “향후 해운 시황이 반등하거나 HMM의 인수합병 등 시장 이슈가 구체화할 경우 충분히 가치 상승과 수익 실현이 가능할 것으로 기대하고 있다”고 했다.

계열사 간 거래와 관련해서는 “내부적으로 거래 절차와 형식을 엄격하게 준수했다”고 밝혔다. 다만 우 회장의 주식 매각대금 1006억원의 사용 목적과 장남 우기원 이사 등 오너 일가의 개인 보유 지분 현황에 대해서는 “개인적인 주식 거래 및 보유 내역이어서 회사 차원에서는 알 수 없다”고 설명했다.