NH證, “에스엠, 3분기 실적 부진에도 신인 그룹 흥행에 성장 기대↑”

▲에스엠 실적 추이 및 전망. (출처=NH투자증권)

NH투자증권은 에스엠에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 10만9000원을 유지했다.

5일 이화정 NH투자증권 연구원은 에스엠이 올해 3분기 시장 기대치를 소폭 밑도는 실적을 기록했지만, 신인 아티스트의 성공적인 시장 안착과 수익성 높은 부가매출 확대가 긍정적이라고 평가했다.

에스엠의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 10% 감소한 2911억원, 영업이익은 26% 줄어든 355억원을 기록했다. 팬미팅과 페스티벌 등 투자성 활동 비중이 예상보다 높았던 영향으로 수익성이 시장 기대치에 미치지 못했다.

공연 부문에서는 에스파의 16회, 엑소의 8회 아레나급 투어를 제외하면 대부분 중소형 공연장 중심으로 진행됐다. NCT 127의 신규 음반 판매량 역시 97만장에 그치면서 수익성 측면에서 다소 아쉬운 모습을 보였다. 다만 기획상품(MD)과 라이선싱 등 수익성이 높은 부가매출은 양호한 흐름을 이어갔다.

NH투자증권은 에스엠의 신인 아티스트 육성 역량에 주목했다. 2024년을 전후로 데뷔한 5세대 아티스트들이 모두 성공적으로 시장에 안착하면서 신인 육성과 수익화 역량을 입증했다는 평가다.

NCT 위시는 신규 음반 초동 판매량이 150만장 이상으로 안정화됐으며, 팬덤 확대에 따라 공연 규모도 커지고 있다. 하츠투하츠 역시 디지털 싱글 발매를 통해 흥행 성과와 팬덤을 축적하고 있어 내년부터 음반과 MD를 중심으로 실적 기여가 확대될 전망이다. 내년 초 데뷔가 예상되는 신인 보이그룹도 빠른 수익화가 기대된다.

이 연구원은 "기존 IP의 꾸준한 활동에 데뷔 연차가 낮은 IP의 빠른 수익화 흐름이 더해지며 안정적인 실적 흐름이 이어지고 있는 사업자"라며 "2024년을 전후로 데뷔한 5세대 IP 모두가 시장에 성공적으로 안착하면서 IP 육성 및 수익화 측면의 구조적 역량을 재차 입증했다"고 설명했다.

중국 시장 진출 확대 가능성도 긍정적인 요인으로 꼽았다. 에스엠은 지난 7월 NCT DREAM 중국 국적 멤버 유닛의 아레나급 팬미팅을 진행했으며, 8월에는 텐센트 뮤직 엔터테인먼트(TME)와 합작법인 STE를 설립해 중국 현지화 보이그룹 출시를 준비하고 있다.

이 연구원은 "중국 내 공연 재개 시점은 여전히 불투명하나, 만일 재개될 경우 우선순위가 가장 높을 것으로 예상되는 점 또한 긍정적"이라며 "중국 사업 확장 관련 적극적인 행보에 주목한다"고 밝혔다.