신한證, “LG생활건강, 실적 회복세지만 비용 부담 여전⋯목표가 유지”

▲LG생활건강 실적 추이 및 전망. (출처=신한투자증권)

신한투자증권은 LG생활건강에 대해 투자의견 '매수'와 목표주가 33만5000원을 유지했다. 북미 시장에서 헤어케어 브랜드 '닥터그루트'가 가파른 성장세를 보이고 있지만, 사업 효율화에 따른 비용 부담이 이어지는 만큼 본격적인 실적 회복까지는 시간이 필요하다는 분석이다.

4일 박현진 신한투자증권 연구원은 LG생활건강이 올해 3분기 화장품 부문의 적자를 줄이며 실적 회복세를 보였지만, 사업 구조조정에 따른 비용 발생이 내년 상반기까지 이어질 것으로 전망했다.

LG생활건강의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 전년 동기 대비 0.2% 감소한 1조5800억원, 영업이익은 52% 증가한 704억원을 기록했다. 매출액과 영업이익은 신한투자증권 추정치를 각각 2%, 30% 밑돌았다.

다만 미국 에이본 매각에 따른 매출 감소를 고려하면 매출액은 기대치에 부합했다는 평가다. 영업이익은 예상보다 부진했지만 화장품 부문의 적자 규모가 줄어들며 수익성 개선 가능성을 보여줬다.

사업별 매출액은 화장품이 전년 동기 대비 0.3% 감소했고, 생활용품은 4% 증가했다. 음료는 3% 줄었다. 화장품 부문은 자회사 매각 영향을 제외하면 매출이 증가세로 돌아선 것으로 분석됐다.

화장품 부문의 영업손실은 109억원으로 전년 동기 486억원보다 적자 폭이 축소됐다. 반면 생활용품과 음료 부문은 영업이익이 각각 3%, 20% 감소했다. 박 연구원은 마케팅 비용과 원가 부담이 상승한 영향으로 분석했다. 지역별 매출액은 국내가 전년 동기 대비 5% 증가한 반면 중국은 21%, 북미는 13%, 일본은 2%, 기타 국가는 11% 감소했다.

해외 시장 전반에서 부진이 이어진 가운데 북미 헤어케어 브랜드 닥터그루트의 성장세가 두드러졌다. 닥터그루트는 북미 온·오프라인 유통망에서 수출 수요가 확대되며 매출액이 세 자릿수 증가율을 기록한 것으로 파악됐다. 다만 화장품 부문 매출에서 차지하는 비중은 약 6%로 전 분기보다 낮아져 전체 실적 반등을 이끌기에는 아직 부족하다는 평가다.

박 연구원은 북미 세포라 전 매장 입점에 따라 4분기부터 닥터그루트의 매출 기여도가 높아질 것으로 전망했다. 다만 4분기에도 사업 효율화와 관련한 일회성 비용이 발생할 것으로 예상돼 영업이익 전망치가 상향될 가능성은 제한적이라고 판단했다.

중장기적으로는 사업 재편에 따른 수익성 개선 효과가 나타날 것으로 기대했다. 다만 관련 비용 발생이 마무리되는 시점은 2027년 상반기로 예상되는 만큼 단기적인 실적 반등보다는 긴 호흡의 투자 접근이 필요하다고 조언했다.