신한투자증권 "SK네트웍스, 3분기 일회성 비용에 실적 둔화…투자 성과 주목"

(신한투자증권)

신한투자증권은 23일 SK네트웍스에 대해 3분기 일회성 비용으로 영업이익이 시장 기대치를 밑돌겠지만, AI 기업 업스테이지의 기업가치 상승에 따른 투자 성과가 부각될 것으로 전망했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 9500원을 유지했다.

한승훈 신한투자증권 연구원은 SK네트웍스의 3분기 연결 영업이익을 전년 동기 대비 45.3% 감소한 122억원으로 추정했다. 시장 기대치인 140억원을 12.4% 밑도는 수준이다. AI 전환(AX) 과정에서 발생한 일회성 효율화 비용이 실적 부진의 주요 원인으로 작용할 것으로 봤다. 해당 비용을 제외하면 전년 동기 대비 영업이익이 증가했을 것으로 분석했다.

사업부별로는 SK인텔릭스의 수익성 악화가 예상된다. 렌탈 시장의 경쟁 심화로 마케팅비가 증가하면서 영업이익은 전년 동기 대비 54.0% 감소한 77억원에 그칠 전망이다. 2분기에 이어 감익 흐름이 지속되는 셈이다.

반면 정보통신 부문 영업이익은 324억원으로 전년 동기 대비 117.2% 증가할 것으로 예상했다. 플래그십 스마트폰 출시로 판매량이 늘어나는 가운데 지난해 마케팅비 증가에 따른 기저효과가 반영될 것으로 봤다. 워커힐은 우호적인 업황과 성수기 진입에 힘입어 영업이익이 26.8% 증가한 74억원을 기록할 전망이다. 스피드메이트도 5.5% 증가한 49억원의 영업이익이 예상된다.

실적 둔화에도 투자자산 가치 상승이 기업가치 평가를 뒷받침할 것으로 분석했다. 특히 업스테이지의 후속 투자 유치에 따른 기업가치 상승에 주목했다. 신한투자증권은 업스테이지의 추정 기업가치를 기존 1조6000억원에서 2조원으로 상향하고, SK네트웍스가 보유한 지분 11.5%의 가치를 2300억원으로 평가했다.

이에 따라 SK네트웍스의 올해와 내년 영업이익 추정치를 각각 11.6%, 4.6% 하향하면서도 목표주가는 유지했다. 업스테이지가 참여하는 독자 AI 파운데이션 모델 사업의 최종 선정은 내년 초로 예정돼 있다.

한 연구원은 "최근 투자 성과가 나타나며 영업외손익에서 양호한 흐름을 보이고 있어 영업단에서의 흔들림을 만회할 요인으로 기대된다"고 밝혔다.