NH투자證 "유한양행, 3분기 호실적 기대…주가 반등 키는 '라즈클루즈'"

▲유한양행 2026년 3분기 실적 전망. (출처=NH투자증권)

NH투자증권이 유한양행에 대해 3분기 호실적이 예상되나 주가 반등을 위해서는 파이프라인 성과 등 추가 모멘텀이 필요하다며, 투자의견 '매수'와 목표주가 11만원을 각각 유지했다.

13일 한승연 NH투자증권 연구원은 "올해 들어 주가 수익률이 -35%로 부진한 흐름을 보이고 있다"며 "7~8월 방어주 관점에서 제약사가 부각되던 시기에 자사주 전량 소각 등 강력한 주가 부양 의지를 보여주며 반등했으나, 9월부터 제약주가 소외되면서 재차 하락했다"고 분석했다.

한 연구원은 "주가의 추세적 반등을 위해서는 제약업종 전반에 대한 관심 상승과 라즈클루즈(국내명 렉라자) 기술료 수익, 차세대 라즈클루즈 성과가 모두 뒷받침돼야 한다"고 짚었다.

그는 "9월 세계폐암학회(WCLC)에서 라즈클루즈의 추가 임상 성과가 업데이트됐다"며 "리브리반트 피하주사(SC) 병용 2상인 '팔로마2'는 객관적반응률(ORR) 90%, 무진행생존기간 중앙값(mPFS) 26년 1개월, 3년 전체생존율(OS) 70%로 기존 마리포사(3년 OS 60%) 대비 개선된 생존율 데이터를 보였다"고 설명했다.

이어 "부작용 예방적 요법을 더한 '코페르니쿠스(COPERNICUS)' 임상에서도 마리포사 대비 우위의 안전성을 입증하며 실처방 확대 근거를 확보했다"고 덧붙였다. 발진 발생률은 55%에서 25%로, 정맥혈전색전증(VTE) 발생률은 23%에서 3%로 줄었다는 설명이다.

한 연구원은 "이달 23~27일 열리는 유럽종양학회(ESMO)에서 존슨앤드존슨(J&J)이 피부 독성을 개선한 SC 병용 2상(COCCCON) 결과를 신속 구두 발표할 예정"이라면서도 "핵심은 2027년 공개될 것으로 예상되는 마리포사 OS 확정 값"이라고 강조했다.

NH투자증권은 유한양행의 올해 3분기 연결 기준 매출과 영업이익을 각각 6183억원, 357억원으로 추정하며 시장 컨센서스를 상회할 것으로 내다봤다. 고마진 사업부인 해외 사업과 약품 사업의 성장 덕분이라는 진단이다.

한 연구원은 "블룸버그 월간 처방 데이터를 보면 아직 유의미한 성장률 기울기 변화는 관측되지 않고 있다"며 "마리포사 글로벌 매출과 관련한 상세한 내용은 13일로 예정된 존슨앤드존슨의 실적 발표에서 확인 가능할 것"이라고 말했다.