[김남현의 채권썰] 변수가 너무 많은 한 주, 일방향 플랫은 아닐듯

국제유가와 미국채 눈치보기 속 분기말·국발계·WGBI·물가·넌펌 등 이어지는 이벤트
국고10년-3년간 장단기금리차 38.6bp, 올 평균치 41.7bp보다 낮아

▲9일(현지시간) 예멘 홍해 연안의 항구 도시 모카를 겨냥한 후티 반군의 미사일 및 드론 공격으로 연기가 피어오르고 있다. 로이터연합뉴스

채권시장이 지난 한주 강보합세를 기록했다(금리 하락). 최근 금리 급등에 따른 숨고르기 내지 일부 되돌림 성격이 짙다. 다만 일드커브 플래트닝(수익률곡선 평탄화·장단기금리차 축소)은 계속됐다.

실제 지난주(18일 대비 23일 기준) 통안2년물은 2.0bp, 국고3년물은 2.9bp 하락했고, 국고10년물도 7.4bp 떨어졌다. 국고30년물 역시 1.0bp 내렸다. 대표적 장단기금리차인 국고10년물과 3년물간 스프레드는 38.6bp로 3개월만에 최저치를 기록했다.

(금융투자협회)

다가오는 한주도 중동발 국제유가 흐름 및 미국채 금리 급등 이슈에 주목할 것으로 보인다. 하나같이 어찌할 수 없는 변수라는 점에서 추이를 지켜보는 수밖에 없겠다. 또, 지켜볼 변수도 많다. 방향성 베팅보다는 그때그때 상황에 따른 대응이 주를 이룰 것으로 예상한다.

한편, 추가 커브 플랫은 좀 더 지켜볼 필요가 있겠다. 앞서 밝혔듯 장단기금리차가 38.6bp에 달한다. 이는 올들어 23일까지 평균 장단기금리차 41.7bp보다 낮은 수준이다. 연중 최저치는 미국과 이란 전쟁이 한창이던 3월23일 기록한 26.2bp였지만, 올들어 30bp를 하회했던 적은 단 3일(3월23일 26.2bp, 4월3일 29.9bp, 4월6일 29.3bp)뿐이다. 대내외 추가 긴축 및 장기채 금리상승 우려, 10월 국발계 종목별 비중 등에 좌우할 것으로 보인다.

지켜볼 변수로는 우선 분기말이다. 현금수요로 머니마켓펀드(MMF) 등 자금유출 가능성이 높다. 다만 분기말이 지난 월초 신규자금 유입 가능성도 있다. 출렁임은 있겠지만 전반적으로 보면 중립적 요인이 될 수 있겠다.

(한국은행, 국가데이터처, 금융투자협회)

29일엔 재정경제부가 10월 국고채발행계획을 발표할 것으로 보인다. 앞서 이달 경쟁입찰물량은 전월대비 1조원 줄어든 16조원을 기록한 바 있다. 올들어 최저 경쟁입찰물량은 6월 기록한 15조원이었다. 관건은 종목별 비중인데 재경부는 최근 시장 요구를 반영해 장기물 비중을 줄이는 추세다. 실제 국고30년물 발행 비중을 보면 올들어 5월까지 26%대에서 6월 20.0%를 거쳐 9월 15.6%까지 축소됐다. 이를 감안한다면 발행물량과 종목별 비중에 의미있는 변화를 주기 힘들 것으로 예상한다.

올 4월 세계국채지수(WGBI) 편입에 따른 외국계 패시브자금 수요도 기대해 볼 수 있겠다. 다만, 최근 미국채를 중심으로 한 대외 금리 상승 속에서 생각만큼 자금이 유입될지는 미지수다. 앞서 최근 몇 달간 유입 규모도 기대를 크게 밑돈 바 있다.

(체크, 연준 등)

물가도 꾸준한 이슈다. 30일(현지시간)엔 미국에서 8월 개인소비지출(PCE) 물가를, 다음달 2일엔 국가데이터처가 9월 소비자물가지표(CPI)를 내놓는다. 특히 9월부터 국제유가가 다시 100달러를 넘기 시작했다는 점에서 물가지표에 대한 경계심도 한층 높아지겠다.

2일엔 미국이 9월 비농업부문 신규고용(넌펌)을 내놓는다. PCE 물가와 함께 연방준비제도(Fed·연준) 추가 긴축 가능성을 엿볼 수 있는 주요 지표들이다.

1일은 미국 연방정부 예산안 처리 시한이다. 연방정부 셧다운 이슈가 또다시 불거질 가능성도 배제할 수 없다.

이밖에도 29일 호주중앙은행(RBA)이 기준금리를 결정한다. 한국에서는 30일 8월 산업생산과 다음달 1일 9월 수출입실적을 내놓는다.