IBK "카카오, AIㆍ투자회사로 인적분할⋯가치 재평가 관건은 실행력"

(출처=IBK투자증권)

IBK투자증권은 21일 카카오에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 기존 7만3000원에서 5만3000원으로 낮췄다.

카카오는 8월 카카오AI와 카카오X로의 인적분할을 의결했다. 순자산 장부가액 기준 분할비율은 카카오AI 0.36, 카카오X 0.64다. 기존 주주는 별도의 자금 부담이나 지분 희석 없이 양사 주식을 모두 배정받는다.

카카오AI는 카카오톡과 AI, 광고, 커머스 등 플랫폼 사업을 맡는 ‘AI Core Company’로 운영된다. 카카오X는 테크핀과 콘텐츠, 모빌리티 등 자회사 관리와 신사업·혁신기업 투자를 담당하는 미래가치 투자회사 역할을 맡는다. 회사가 제시한 2030년 매출 목표는 카카오AI 6조원, 카카오X 주요 사업 10조원 이상이다.

이승훈 IBK투자증권 연구원은 '이번 분할로 그동안 혼재돼 있던 사업 구조가 단순해지고 사업별 전문성과 자본배분 효율성이 높아질 것으로 본다"라며 "특히 카카오X가 비핵심 자회사 통합·매각·축소를 전담하면서 카카오AI가 기존 자회사 지원 부담에서 벗어나 핵심 플랫폼 사업에 집중할 수 있다"라고 설명했다.

이어 "카카오톡과 AI 사업의 사회적 책임은 카카오AI에 집중되고, 카카오X는 상대적으로 독립적인 의사결정을 통해 자회사 투자와 신사업 발굴에 나설 수 있어 그룹의 전략적 유연성도 높아질 것"이라고 덧붙였다.

다만 분할 직후에는 불확실성 확대가 불가피하다고 봤다. 이에 2027년 예상 주당순자산가치(BPS)에 최근 2년 평균 주가순자산비율(PBR) 1.8배를 적용해 목표주가를 낮췄다.

이 연구원은 "이번 분할은 기존 사업과 자회사 구조를 효율적으로 재편하는 과정으로 평가하면서도 향후 주가는 수립한 계획을 실제 성과로 연결하는 실행력에 달려 있다"라고 진단했다.