"33% 뛰어도 본전 멀었다"…코스닥 '기저효과' [코스닥의 반격③]

▲(사진=AI 생성) (이미지=구글 노트북 LM)

코스닥 지수가 최근 저점 대비 35% 이상 급등하며 코스피 상승률을 크게 웃돌고 있으나, 연중 고점 대비로는 여전히 상당한 낙폭을 회복하지 못한 것으로 나타났다.

12일 한국거래소에 따르면 코스닥 지수는 지난달 30일 저점인 644.78에서 이날 857.84까지 33.05% 급등했다. 같은 기간 코스피 상승률인 13%를 20%포인트 웃돌며 최근 국내 증시의 반등세를 주도했다.

하지만 연중 전체 흐름을 놓고 보면 여전히 갈 길이 멀다. 코스닥은 연중 고점이었던 4월 27일 1226.18과 비교하면 여전히 30.04% 낮은 수준에 그쳤다. 연초 지수인 945.57과 비교해도 9.28% 하락해 올해 연간 수익률은 여전히 마이너스를 나타냈다.

지수의 회복 정도를 따져보면 기저효과에 따른 착시가 크다는 분석이다. 코스닥은 연중 고점에서 7월 30일 저점까지 47.4% 폭락했다. 이후 최근 33% 넘는 급반등을 기록했으나 포인트 기준 당시 낙폭(581.4포인트)의 36.65%(213.06포인트)를 만회하는 데 그쳤다. 반면 코스피는 고점 대비 31.2% 낮아 두 시장 모두 이전 고점과 상당한 거리를 두고 있다.

증권가에서는 최근 코스닥의 강세를 새로운 주도주 등장에 따른 국면 전환이라기보다 폭락 이후 나타난 낙폭 과대주의 기술적 되돌림으로 평가했다. 거래대금 추이, 외국인 및 기관 수급 등 다각도로 분석할 때 이번 상승의 지속 가능성은 한계가 있다는 분석이다.

김재승 현대차증권 연구원은 "아직 코스닥에 새로운 주도주가 생겼다고 볼순 없다"며 "코스피와 반도체 조정 동안 키 맞추기와 수급 분산 효과로 보고 있다"고 설명했다.

김 연구원은 "연준 기준금리 인상 전망 후퇴와 글로벌 금리 하락, 개인 투자자의 코스닥으로 머니 무브 지속시 주도주 가능성은 있겠지만, 아직은 본격화되는 신호인지는 알수 없다"고 평가했다.

실제 7월 한 달간 외국인은 코스닥 시장에서 792억원을 순매수하는데 그쳤고, 8월 들어서는 아직 7거래일밖에 되지 않았지만 1조5389억원을 순매도하고 있다. 거래대금 역시 4월27일 고점 17조6003억원에서 8월11일 6조7533억원으로 10조원 가량 차이가 난다.

또한, 그동안 코스닥 시장이 상장은 쉬우나 부실기업 퇴출은 더딘 '다산소사' 구조에 갇혀 펀더멘털 악화와 밸류에이션 부담을 키워왔다는 점도 지적된다. 우량기업들이 저평가를 이유로 코스피 이전을 추진하면서 시장 전체의 신뢰도가 떨어지고 투자자 외면이 심화되는 악순환이 지속됐다.

이에 금융당국은 상장폐지 최소 시가총액 요건을 200억원으로 상향하고 동전주 및 완전자본잠식 요건을 강화하는 한편, 세그먼트를 분리하는 코스닥 승강제 도입을 추진하고 있다. 하반기 국민성장펀드 집행과 승강제 최종안 확정 등 정책 모멘텀이 가시화되면 장기 우상향을 위한 체질 개선이 탄력을 받을 전망이다.

이상준 NH투자증권 연구원은 "단기적으로 V자형 급반등이 제한되더라도 상장폐지 요건 강화와 승강제 도입 등 정책 효과에 힘입어 상승 동력이 확대될 것"이라며 "한계기업 퇴출로 시장 신뢰가 회복되면 장기 기관 자금이 유입되며 1000선을 회복할 수 있다"고 전망했다.