대신證 “삼성전자, 국민 1등 주식⋯ 목표가 27만원으로 상향”

대신증권은 삼성전자의 2026년 영업이익 전망치를 171조 원에서 201조 원으로 상향하고, 목표주가를 27만원으로 올렸다. 메모리 가격 급등에 따른 사상 최대 실적 경신 가능성을 반영했다는 설명이다.

류형근 대신증권 연구원은 23일 “2026년 메모리 반도체 가격 전망 상향을 반영해 이익 추정치를 대폭 조정했다”며 “연간 기준 200조원대 영업이익 시대를 여는 기념비적인 해가 될 것”이라고 밝혔다.

범용 디램(DRAM)과 낸드(NAND)의 평균판매단가(ASP)는 2026년 각각 전년 대비 154%, 89% 상승할 것으로 전망했다. 최대 생산능력(Capa)을 바탕으로 한 강한 이익 레버리지 효과가 기대된다는 분석이다. 특히 고대역폭메모리(HBM) 4세대(HBM4)는 초당 11.7기가비트(Gbps) 수준의 입출력(I/O) 속도 구현이 가능해, 속도 기준 시장이 세분화될 경우 가격 프리미엄 확보 여지도 있다는 설명이다.

대신증권은 메모리 부문의 수익성이 2017~2018년 슈퍼사이클 당시 고점을 넘어설 가능성도 제시했다. 당시 디램과 낸드 수익성은 각각 70%, 53% 수준까지 상승했는데, 이번 사이클에서는 이를 상회할 수 있다는 전망이다. 세트 사업 부문의 원가 부담 우려에도 불구하고 반도체와 디스플레이의 이익 개선이 전사 수익성을 견인할 것으로 내다봤다.

강한 이익 성장에 따른 재무 체력 개선도 주목했다. 현금 및 현금성 자산은 2025년 말 125조원에서 2026년 말 215조원, 2027년 말 278조 원으로 증가할 것으로 예상했다. 잉여현금흐름(FCF) 확대를 바탕으로 주주환원 강화와 비메모리 경쟁력 제고, 인공지능(AI) 맞춤형 제품 포트폴리오 구축이 가능해질 것이라는 평가다.

류 연구원은 “목표 주가순자산비율(P/B) 3.0배를 적용해 목표주가를 27만원으로 상향한다”며 “강력한 메모리 가격 상승이 전사 이익 성장을 견인하는 만큼 적극적인 매수 전략이 유효하다”고 밝혔다.