'IPO 땐 이익 낸다더니'… 상장후 예상실적 달성 못한 기업 수두룩

신규 상장 105곳 중 실적 추정치 달성 고작 6곳
조 단위 대어들도 실적 추정치 미달
파두 사태 이후에도 실적 미달 이어져

▲서울 여의도 증권가

코스닥 상장 당시 제시된 실적 추정치가 실제 성과로 이어진 사례가 극히 드문 것으로 나타났다. 기업공개(IPO) 과정에서 제시된 장밋빛 실적 전망이 과도했다는 지적이 커지고 있다.

30일 금융감독원에 따르면 2022년부터 2024년까지 추정실적을 근거로 공모가를 산정해 코스닥에 상장한 105개사 가운데 상장 당해연도 실적 추정치를 실제로 달성한 기업은 6개사(5.7%)에 불과했다.

지난해 10월 IPO 공시 강화 이후 매출액 기준 괴리율은 다소 개선됐지만, 영업이익과 당기순이익 부문에서는 여전히 괴리가 큰 것으로 나타났다. 연도별 매출액 괴리율을 보면 2022년 상장사(30개사)는 평균 39.3%, 2023년(34개사) 44.2%, 2024년(41개사) 28.5%로 집계됐다. 같은 기간 영업이익 괴리율은 각각 153.3%, 2015.4%, 216.3%에 달했다.

개별 사례를 보면 괴리 정도는 더욱 두드러진다. 2022년 6월 코스닥에 상장한 보로노이는 상장 당시 2022년 매출액을 261억 원으로 제시했지만, 실제 매출은 98억 원에 그쳤다. 특히 2023년과 2024년 매출액을 각각 126억 원, 965억 원으로 예상했으나 실제 매출은 모두 0원으로 집계됐다.

‘바이오 대어’로 주목받았던 루닛 역시 실적 추정치를 밑돌았다. 루닛은 2022년 7월 상장 당시 그해 매출액을 207억 원으로 제시했지만, 실제 매출은 139억 원에 머물렀다. 2023년과 2024년 예상 매출액은 각각 517억 원, 916억 원이었으나 실제 매출은 251억 원, 542억 원으로 괴리율이 각각 51%, 41%에 달했다.

2022년 하반기 최대어로 꼽혔던 더블유씨피도 상황은 비슷했다. 상장 당시 2022년 매출액을 5194억 원으로 예상했지만, 실제 매출은 3221억 원에 그쳤다. 영업이익 역시 1225억 원 흑자를 전망했으나, 지난해에는 710억 원의 영업손실을 기록하며 적자로 전환했다.

이 같은 실적 괴리 논란은 지난해 불거진 '파두 사태'를 계기로 시장의 불신을 더욱 키웠다. 2023년 코스닥에 상장한 파두는 IPO 과정에서 고성장을 전제로 한 매출 전망을 제시하며 주목받았지만, 상장 이후 실제 매출이 사실상 전혀 없다는 점이 드러나면서 투자자들의 거센 반발을 샀다. 실제로 파두는 2023년 예상 매출액을 1203억 원으로 제출했지만, 실제 매출액은 225억 원에 불과했다. 지난해에는 매출액 3715억 원을 기록할 것으로 전망했지만, 실제 매출액은 435억 원에 불과했다. 영업이익은 929억 원을 기록할 것으로 예상했지만, 영업손실 951억 원을 기록했다.

이에 금융당국은 추정실적 산정 근거와 가정에 대한 공시를 강화하고, 실적 괴리가 과도할 경우 주관사 및 상장사의 책임을 더욱 엄격히 묻겠다는 방침을 내놓았다.

다만, 실적 괴리 사례는 이어지고 있다. 지난해 상장한 디앤디파마텍은 매출액은 추정치를 달성했지만, 영업손실은 220억 원 대비 30억 원 많은 250억 원을 기록해 14%의 괴리율을 보였다. 순손실 역시 208억 원 대비 295억 원으로 확대되며 괴리율은 42%에 달했다. 지난해 3월 코스닥에 입성한 삼현도 매출액 1001억 원을 기록해 예상치(1233억 원) 대비 19% 낮은 수준에 그쳤고, 영업이익 역시 예상치의 절반에도 못 미친 57억 원을 나타냈다.

시장에서는 파두 사태 이후에도 실적 괴리 사례가 반복되고 있는 만큼, 단순 공시 강화에 그칠 것이 아니라 추정실적을 공모가 산정에 활용하는 관행 전반에 대한 재검토가 필요하다는 지적이 나온다.

금감원은 "현행 공시 제도는 신규 상장시 추정실적이 과도하게 제시돼도 사후에 사업보고서에서 괴리 원인을 설명하는 데 그친다"며 "IPO 기업의 주관사별 괴리율 비교 결과를 주기적으로 보도자료로 배포함으로써 투자자가 상장 후 성과를 주관사별로 직접 비교·판단하고, 주관사는 투자자 중심의 엄격한 실사 의무를 이행토록 유도할 계획"이라고 전했다.